10年前的2015年，華住集團（01179）曾發佈酒店聯盟平臺“H World”，聯合30餘家酒店斷供攜程等線上旅遊平臺（OTA），原因是攜程等OTA平臺促銷價格戰破壞華住集團的酒店價格體系。

　　如今，華住集團又面臨酒店行業的新危機，同店房價、入住率齊跌，加盟商轉向獲客率更高OTA平臺。

　　利潤增量來自外匯收益

　　儘管2025年一季度業績超乎管理層中位數預期，但華住集團股價連續下跌。在一季度財務業績發佈後，公司股價5月21日更是放量大跌，收報27.35港元/股，跌幅4.7%。自5月15日開始的連續五個交易日，華住集團股價一路陰跌，投資者選擇用腳投票。

　　一季度，華住集團酒店營業額同比增加14.3%至225億元，總收入54億元，同比增長2.2%；歸母淨利潤爲8.94億元，高於上年同期爲6.59億元。 2025年一季度來自管理加盟及特許經營的收入同比增長21.1%至25億元，符合華住集團早先預計的2025年一季度同比增長18%-22%，甚至偏高位。

　　《財中社》關注到，華住集團利潤增量主要來自匯兌收益2億元，如果刨去這部分外匯收益，華住集團盈利同上年幾乎持平。

　　截至2025年3月31日，公司共有1.17萬家在營酒店，114萬間在營酒店客房。其中中國內地原華住集團的酒店1.16萬家，與2024年末的1.1萬家相比淨增長539家，增量全部來自“管理加盟及特許經營酒店”。

　　營收增長主要來自新增加盟店，華住雖然“開得多”，但“賣得便宜”“住得少”。

　　公司的同店核心經營數據均有不小的下滑。一季度公司營運18個月以上成熟階段酒店同店RevPAR（平均可售房收入）同比下滑8.3%至205元，主要受房價和入住率雙降影響。而同店日均房價和同酒店入住率分別爲269元和76.5%，同比下滑5.3%及2.5個百分點。

　　儘管酒店行業在2024年以來普遍面臨入住率、客單價下滑問題，但對比同行業，華住集團的表現仍然不夠好。其中“友商”錦江酒店（600754）同店RevPAR同比下滑7.9%，表現略好於華住集團，其入住率和平均每日房價分別同比增長0.3個百分點、下滑8.4個百分點；如家酒店的母公司首旅酒店（600258）同店RevPAR則同比下滑8.5%，但歸母淨利潤爲1.43億元，同比上升18.4%，主要由於公司收入絕大多數來自輕資產運營下的“加盟商”。

　　酒店與OTA平臺的“渠道戰爭”

　　相比連鎖酒店集體“降價潮”，承載酒店訂單量的OTA平臺的業績卻在節節攀升。

　　酒店和交通票務銷售是中國內地OTA平臺收入的兩大支柱，對於內地OTA而言，酒店預訂是其利潤的核心支柱，更是其業績增長最大增量。以攜程集團（09961）爲例，2025年一季度，攜程集團的主營業務住宿預訂收入55.4億元，同比大增23.2%；歸母淨利潤實現41.9億元，同比增長3.3%，2024全年淨利潤達到172億元。

　　而酒店端卻除了擔心客房價格外，還需要爲酒店入住率而操心。

　　對於酒店而言，OTA是引流平臺；而對OTA平臺而言，酒店是商品。根據中泰證券研報數據，當下OTA佔酒店預訂份額30%左右，OTA同酒店的預訂份額主要包括批發模式和代理模式，其中批發模式即提前批發酒店的房間，具備定價權； 而代理模式則向酒店抽佣金約4-15%。而連鎖酒店諸如華住集團需要把一部分酒店房間份額留出給OTA平臺。

　　連鎖酒店由於很難獨立獲取客流量，不得不將部分房源分配給OTA平臺，這也引發酒店加盟商更傾向於入住率高的OTA平臺。此前的清明假期，錦江酒店官方APP“錦江薈”客房價格比OTA平臺超出5倍，引發消費者不滿。官方售價遠超OTA平臺，主要由於酒店集團和OTA在爭搶酒店加盟商。

　　背後其實是酒店與OTA平臺對加盟商“爭搶”。近年來華住集團呈現“輕資產運營”趨勢，即關停自營酒店，而大幅增加加盟及特許經營酒店，靠“收租”即滿足業績及利潤增增長。

　　那麼相較客流量低的酒店自營APP，加盟商更願意接受抽傭更高但流量更穩固的OTA平臺。儘管OTA平臺的佣金比例通常在15%至30%，熱門時段甚至達40%，但比起酒店集團自營平臺的低流量，OTA平臺能貢獻更高的“流量池”。

　　2024年9月，華住集團CEO季琦在內部平臺發文痛批部分加盟門店爲提高入住率，讓利給OTA平臺，甚至旗下個別門店的OTA訂單佔比超過50%。

　　隨後，網絡傳言華住要求旗下酒店將OTA預訂佔比控制在30%以下。

　　華住集團一邊面臨RevPAR急劇下滑內憂，另一邊面臨加盟商“身在曹營心在漢”，自然引發市場擔憂。

（文章來源：財中社）