金吾財訊 | 招銀國際研報指，攜程集團(09961)發布1Q25業績，總營收達 139 億元人民幣，按年增長 16%，符合招銀國際預期及彭博市場一致預期；non-GAAP營業利潤為 40 億元人民幣，較招銀國際預期和市場預期均高出 7%，主要得益於銷售及營銷費用支出優化超預期。該行認為，整體旅遊需求保持韌性，攜程憑藉強大的供應鏈能力及優秀的客戶服務能力，國內及出境業務的預訂量增速均優於行業。儘管短期投資可能對盈利增長形成壓力，但該行認為攜程的海外擴張正按計劃推進，國際化佈局將為其帶來長期價值。該行對2025-2027年的營收及盈利預測基本維持不變，基於DCF模型的目標價維持70美元不變，對應 20x 2025 年non-GAAP PE。維持 「買入」 評級。