金吾財訊 | 國證國際發研指，浪潮數字企業(00596)作為中國ERP領域的領軍企業，在行業中佔據着重要地位。其控股股東浪潮集團，是中國領先的雲計算和大數據服務商，擁有山東國資委背景，這為浪潮數字企業在國產化替代浪潮中賦予了得天獨厚的優勢。在當下信息技術應用創新（信創）成為國家戰略的大環境下，加之企業上雲趨勢的不斷加強，浪潮數字企業正迎來新的發展契機。該行指，過去幾年公司的營業收入經歷了顯著的增長，從2020年的25.57億港元增長至2024年的86.94億港元，表現出強勁的市場競爭力。2024年，公司實現營業總收入83.91億元，按年下降1.47%，主要原因系公司策略性的降低了物聯網解決方案（存在資金賬期長，利潤率薄特點），核心業務收入保持穩健增長，保持了較高的盈利能力。該行續指，過去五年雲服務業務的收入增長尤為突出，2024年達到27.6億元，按年增長38.1%，成為收入增長的主要動力。此外，管理軟件收入按年增長3.7%，延續低位數增長趨勢。2024年雲服務業務經營利潤率超預期改善至4.8%，按年提升7.6個百分點，實現扭虧為盈，成為公司利潤增長的重要動力。管理軟件業務經營利潤率為16.9%，按年提升1.5個百分點，保持了穩定增長的態勢，盈利率也有所提高。該行表示，在港股、A股和美股的信創同業標的估值對比，浪潮數字企業的在市盈率與市銷率層面均大幅低於同業的估值表現，ROE和利潤成長性方面更是表現優於同行。該行預計公司2025/2026年的淨利潤分別為5.27億和6.80億，按年增長分別為36.9%和29.2%，考慮到公司的國企資源優勢、利潤增長的確定性以及潛在進入港股通後資金推動估值提升的預期，參考同業估按照2025/2026年預測PE20.0x/15.4x,對應2025/2026年預測PS1.2x/1.1x，給予公司每股9.85港元的目標價，對應最新收市股價的漲幅為20%，首次覆蓋給予「買入」評級。