金吾財訊 | 國信證券發研指，5月20日，三生製藥(01530)與輝瑞簽訂許可協議，授權輝瑞在全球（除中國外）對707的研發、生產和商業化權益，本次授權的首付款為12.5億美元，並可獲得總額最多為48.0億美元的潛在付款，包括開發、監管批准及銷售的里程碑付款，以及雙位數百分比的銷售分成。707是三生製藥CLF2平台研發的一款PD-1xVEGF雙抗，單藥頭對頭帕博利珠單抗針對一線PD-L1陽性的NSCLC已經推進至臨床III期階段，聯合化療在一線NSCLC、結直腸癌、子宮內膜癌等實體瘤中開展臨床II期研究，截至目前入組的患者總數超過300名，同時獲得美國FDA批准開展臨床研究。該行指，1）707研發進度較為靠前，早期臨床數據優秀：近日，707單藥頭對頭帕博利珠單抗針對一線PD-L1陽性的NSCLC的臨床3期已經在CDE官網公示；2）707目前單藥在一線PD-L1陽性的NSCLC、聯合化療在一線NSCLC、結直腸癌、子宮內膜癌等實體瘤中開展臨床研究，其中一線PD-L1陽性的NSCLC適應症獲得CDE突破性治療認定，助力707的研發和商業化進程快速推進；3）707的商業化出海能力得到兌現，與輝瑞達成授權協議，協議總金額為60.5億美元，其中首付款12.5億美元，里程碑付款48.0億美元，以及雙位數百分比的銷售分成，此外，輝瑞將於生效日期根據股份認購協議內容，認購公司1.0億美元的三生製藥的普通股。該行表示，公司創新藥臨床快速推進，完成重磅對外授權交易，業績保持穩健增長。該行暫不考慮對外授權的影響，維持盈利預測，預計2025-2027年公司歸母淨利潤23.9/27.1/30.7億元，按年增長14.1%/13.7%/13.1%。公司擁有穩健的增長和良好的盈利水平，創新藥管線進度較快，自研和引進的管線即將進入收穫期，維持「優於大市」評級。