智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，由於奇富科技-S(03660)資金/信用成本優化、1Q25放款量超預期，上調公司25e/26e盈利預測2%/4%至71.7/78.2億元。公司美股當前交易於7.1x/6.5x 25e/26eP/E、港股當前交易於6.6x/6.0x 25e/26e P/E。維持公司美/港股目標價60.0美元/253.4港元不變(美股對應 9.7x/8.9x 25e/26e P/E、港股對應9.4x/8.5x 25e/26e P/E)，維持跑贏行業評級，美/港股上行空間分別爲37%/42%。

中金主要觀點如下：

奇富科技1Q25業績超出該行此前預期

奇富科技(原360數科)1Q25營收同比+13%/環比+5%至46.9億元，非通用準則淨利潤同比+60%/環比-2%至19.3億元，超過該行此前預期，主要得益於放款量略高於該行預期、放款結構與資金成本進一步優化。

獲客渠道優化、嵌入式金融貢獻提升

公司1Q25獲客渠道實現優化、新增7家嵌入式金融合作渠道，1Q25放款量同比+16%至889億元，其中科技解決型佔比~49%，放款量環比增速略有下降或主因季節性因素。往前看，該行預計其2025年放款量同比+5%-10%、維持此前預測。

資產質量穩定可控、淨服務費率保持在較高水平

公司1Q25營收同比+13%/環比+5%至46.9億元，環比增速快於放款量主因放款結構優化以及用戶提前還款意願有所降低。公司1Q25非通用準則淨利潤同比+60%至19.3億元，淨服務費率~5.6%(vs. 4Q24 5.96%)，該行認爲公司淨服務費率保持在較高水平主因平均資金成本下降(環比-30bp、得益於1Q25 ABS發行量提升)以及資產質量穩定可控(風險指標C-M2~0.6%、2H22/2H23分別爲0.64%/0.69%)。往前看，該行預計公司2025年淨服務費率或穩定在~5-5.2%、支撐未來業績穩健增長。

可持續的高股東回報或進一步提升投資吸引力

分紅層面，公司保持半年度分紅政策、1H24/2H24分別派發現金股息每ADS 0.6/0.7美元。回購層面，截至5月19日，公司2025年已累計回購910萬ADS、回購金額~4.05億美元，公司預計2025年總回購金額或不少於6.8億美元。

《助貸新規》出臺推動行業規範性發展

4月1日，國家金融監督管理總局發佈《加強商業銀行互聯網助貸業務管理提升金融服務質效的通知》(詳見《助貸新規》出臺推動行業規範性發展)，該行認爲或逐步消除行業不合理的定價/收費行爲、加速尾部出清，公司作爲持續合規、運營突出的機構優勢明顯。