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（轉自：研報虎）

　　中美貿易衝突緩和，美線貿易量激增運價大漲。本週中美日內瓦經貿會談聯合聲明宣佈將暫停實施加徵關稅，持續數月的中美貿易緊張態勢出現階段性緩和，中美航線運輸需求激增。根據集裝箱追蹤平臺Vizion的數據，截至5月14日的七天內，美國進口商自中國的集裝箱預訂量激增277%，從5月初的5709TEU躍升至21530TEU。貿易量大增推動美線運價快速上漲，本週SCFI美西、美東航線平均運價分別爲3091、4069美元/FEU，較上週分別上漲31.7%、22.0%。

　　供需錯配有望推動短期運價上行，長期集運需求仍存增長空間。展望後市，需求端，爲了保障利益最大化，減少受到未來潛在高關稅的衝擊，未來90天內中美雙邊貿易將加快復甦，特別是對對方供應鏈有較強需求的產業和企業，出於風險防控目的，或將擴大庫存，加大物流投入。供給端，此前受關稅影響，航司紛紛減少中美航線運力投放，赫伯羅特稱原計劃在中美航線部署較小船型，馬士基稱該公司已在兩週內削減了中國至美國航線20%的運力，並將這部分資源調配至其他航線上。供需錯配有望支持短期內美線運價上行。長期來看，貿易衝突緩和有望提振全球宏觀經濟和集運運輸需求，Clarksons預計2025年全球集運需求增長0.3%，2026年增長3.0%。

　　IEA小幅上調原油需求預期，OPEC+加速增產提振原油運輸需求。本週IEA發佈5月月報，將2025年全球原油需求預期上調1萬桶/日至74萬桶/日。IEA預計，儘管近期經濟放緩，但新興經濟體仍然是原油需求增長的主要驅動力，25年將增加86萬桶/日，26年將增加100萬桶/日。OPEC+在5月初宣佈6月產量將連續第二個月增加41.1萬桶/日，但考慮到超產補償協議達成的可能，實際增產量或低於計劃值。IEA在月報中表示，若將OPEC+6月產量計劃在內，OPEC+今年的產量預計將增加31萬桶/日，2026年將增加15萬桶/日。考慮到沙特對低油價表現出接受態度，OPEC+增產或持續加速，對油運需求形成利好。

　　板塊周漲跌情況：過去5個交易日，上證指數漲跌幅爲+0.76%，深證成指漲跌幅爲+0.52%，滬深300指數漲跌幅爲+1.12%，創業板指漲跌幅爲+1.38%。中信交通運輸板塊漲跌幅爲+2.1%，漲跌幅位居所有板塊第4位。過去5個交易日，交通運輸行業子板塊以上漲爲主。漲跌幅前三位的子板塊爲：航運（+7.42%），港口（+4.23%），航空（+2.53%）。漲跌幅後三位的子板塊爲：快遞（-1.27%），公路（-1.26%），公交（-0.40%）。

　　投資建議：（1）國企改革深入推進，交運行業高股息央國企價值凸顯，建議關注公路子行業的深高速、吉林高速（維權）等，鐵路子行業的大秦鐵路、廣深鐵路等，港口子行業的上港集團等，供應鏈子行業的廈門國貿、廈門象嶼等。（2）地緣政治局勢緊張，中長期運力增長緩慢，看好油運及集運景氣持續，建議關注中遠海控、中遠海能、招商輪船、招商南油；（3）我國宏觀經濟穩步向好，航空運輸需求有望穩步修復，建議關注中國國航、南方航空、中國東航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海機場、首都機場、白雲機場；（4）快遞業務量有所回暖，短期行業競爭有望趨緩，建議關注順豐控股、中通快遞、圓通速遞、韻達股份、申通快遞。

　　風險分析：地緣政治風險、交運需求修復不及預期、行業競爭加劇風險。

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