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　　文章來源：金十期貨

　　上月，中國珠寶商和投資者進口的鉑金達到一年來的最高水平，因爲這種貴金屬的相對穩定性增強了其相對於飆升且波動較大的黃金的吸引力。

　　週二公佈的數據顯示，全球最大的鉑金消費國——中國4月份的鉑金進口總量爲11.5噸。彭博情報公司（Bloomberg Intelligence）的分析師認爲，在本十年的剩餘時間裏，全球對這種也用於催化轉換器和實驗室設備的金屬的需求預計將超過供應。

　　深圳水貝市場是珠寶商的主要聚集地，有超過10000家零售商，從這裏可以窺見這種轉變。

　　據該市場最大的零售商之一的副總經理楊洋（Yang Yang音譯）說，一個月來，這個龐大市場的鉑金零售商數量增加了兩倍。

　　她說：“一些黃金作坊現在正試圖抓住需求激增的機會。”“但過渡並不容易，因爲這兩種金屬需要截然不同的工藝。” 她補充說，鉑金加工廠已經不堪重負，零售商現在面臨前所未有的等待時間，等待時間已經翻了一番。

　　世界鉑金投資協會（WPIC）亞太區負責人鄧偉斌認爲，去年開始的黃金首飾銷售因價格高企而下滑，這讓商家不得不重新思考他們的策略。

　　他說：“由於黃金價格變得過於昂貴和不穩定，長期從事黃金珠寶的珠寶商正在轉向鉑金產品。”他將與交易商、礦商和分析師一道，從週二開始齊聚倫敦，參加一年一度的鉑金週會議。“鉑金熱的出現平衡了黃金的風險和價格波動。”他說。

　　中國需求的激增是最近才發生的。在截至4月30日的一年裏，中國的鉑金進口總量實際上比前12個月下降了31%。

　　WPIC的數據顯示，第一季度，中國的鉑金條和鉑金幣需求增長了一倍多，超過北美，成爲最大的鉑金零售投資市場。

　　不斷增長的需求有可能進一步消耗本已縮減的地面庫存。市場已經開始收緊，因爲人們預期電動汽車的採用速度放緩將使柴油車在道路上行駛的時間更長，隨之而來的是催化轉換器對鉑金的需求。

　　雖然鉑金價格仍遠低於2021年的水平——當時最大的生產國俄羅斯陷入與烏克蘭的衝突，但今年到目前爲止，這種貴金屬已反彈了10%，部分原因是市場預期會更加緊張。

　　諮詢公司Metals Focus Ltd的總經理卡瓦利斯（Nikos Kavalis）說，很可能庫存已經見底，一些投機性買家已經介入。“這很不尋常，因爲在前幾年左右，每當價格處於當前水平時，人們的購買慾都非常低。”

　　楊洋說，由於需求旺盛，短缺可能會持續一段時間。“我預計供應緊張的情況將持續到6月和7月”。

　　2025年鉑金供應短缺加劇

　　本週一，WPIC發佈了最新的季度報告，將其預測的鉑金供應缺口從之前估計的84.8萬盎司上調至96.6萬盎司。

　　報告將這一修正歸因於對2025年需求將保持強勁的預期，儘管經濟仍存在不確定性。今年是鉑金連續第三個年度出現赤字。

　　報告指出：“值得注意的是，2025年的鉑金市場赤字預計爲96.6萬盎司，佔預計需求量的12%，因此，即使與貿易相關的經濟不利因素急劇升級，赤字也不太可能大幅減少。”

　　雖然預計今年的鉑金需求量將有所增加，但仍將比去年下降4%，而去年的工業消費量達到了歷史最高水平。報告發布後，鉑金價格大幅走高，反彈至每盎司1050美元以上，當日漲幅達1.5%，創下14周以來的新高。

　　展望未來，WPIC表示，儘管經濟仍存在不確定性，但鉑金仍有很強的投資價值。“鉑金市場的結構性短缺已經根深蒂固，並將繼續消耗地面庫存，預計到今年年底，地面庫存將下降到僅能滿足三個月的需求。”

　　隨着時間的推移，這種情況將難以爲繼，因爲商品市場通常會通過價格上漲刺激供應或抑制需求來自我糾正赤字。

　　報告稱：“雖然2025年第一季度鉑金市場出現的鉅額赤字未能使鉑金價格持續上揚，但這很可能是由於投資者擔心關稅和紐約商品交易所累積庫存的潛在迴流會破壞需求。”

　　需求預計會增加的同時，但WPIC還預測，2025年由於南非的礦山產量持續低迷，供應量會減弱。報告稱：“預計2025年鉑金供應量將減少，同比下降4%。”

　　盛寶銀行（Saxo Bank）大宗商品策略主管漢森（Ole Hansen）稱鉑金是“被遺忘的貴金屬”，但他補充說，持續的市場赤字正開始引起人們的關注。“最終，不斷縮小的交易區間將實現突破”。

　　他在最近的一份報告中說：“只有到那時，我們纔有可能看到專注於技術面的交易員尋求新動力的需求是否足以推動價格上漲，或者黃金作爲最終避風港的吸引力是否仍然太強。”

　　不過，德國商業銀行認爲今年鉑金的上漲空間有限。該行指出，即使在市場再次出現赤字的情況下，需求疲軟也會繼續拖累鉑金價格。“我們仍然對價格前景持懷疑態度，預計年底鉑金的交易價格爲每盎司1000美元。”

　　該行的分析師Carsten Fritsch說：“只有在明年，隨着經濟的復甦，價格纔有可能上漲到每盎司1100美元。”

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責任編輯：朱赫楠