格隆匯5月21日｜嗶哩嗶哩(BILI.US)盤前漲1.76%，報18.47美元。公司昨晚公布財報顯示，2025年第一季度營收按年升24%至70億元(人民幣，下同)；經調整淨利潤錄得3.6億元，按年扭虧為盈；均超市場預期。一季度毛利率創下新高，提高8個百分點至36.3%，也是連續11個季度逐步提升。

績後大和發報告指，嗶哩嗶哩第一季度調整後利潤入比市場預期高出30%，主要因營運支出低於預期，這也是連續第三個季度實現正收益。毛利率擴展至36.3%，按年增長8個百分點，反映出收入組合向高利潤率板塊(廣告和遊戲)的有利轉移。基於嗶哩嗶哩長期盈利能力進展的清晰前景，大和將其2025至2026年每股盈利預測上調9%至14%。

招銀國際亦指，展望2Q25，預計嗶哩嗶哩將維持20%的按年營收增長，且利潤率進一步改善，主要受廣告和手遊業務的強勁增長帶動。該行將FY25-27非GAAP淨利潤預測上調至22/32/41億元(前值：18/27/37億元)，反映公司利潤率持續改善的趨勢。該行微調基於SOTP的目標價至26.5美元(前值：26.4美元)，維持「買入」評級。(格隆匯)

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