阿里健康2HFY25 總收入163 億元，同比+16.0%，增速好於Visible Alpha(VA，口徑下同)一致預期的+12.6%，經調整淨利潤9.7 億元，同比增長22.2%，遜於一致預期的11.0 億元。在廣告業務注入帶來的基數效應逐漸消失後，我們預計阿里健康未來的盈利增速將主要依賴內生業務增速驅動。後續建議關注：1）醫藥電商各品類需求修復情況及競爭格局演變；2）淘寶即時零售戰略進展及醫藥...
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