David French

路透紐約5月23日 - 特朗普總統的支持能源政策旨在加快美國下一代能源基礎設施的建設，但由於一系列阻礙大型項目的因素，許多石油和天然氣管道運營商仍寧願通過購買而非建設來實現擴張。

特朗普上任第一天就宣佈了能源緊急 (link)，併發布了支持出口、改革許可和降低環境標準的指令。自 11 月當選以來，一些大型項目已經獲得批准，其中包括一個液化天然氣終端 (link) 和幾條管道。

但是，美國關稅引發的全球貿易戰導致成本上升、勞動力短缺、低油價以及法律障礙的風險，意味着許多公司普遍不願承諾進行大膽的新建設。

相反，運營商認爲併購是更有效的發展方式。能源技術公司 Enverus 的數據顯示，今年第一季度，美國達成了 15 項中游交易，這是自 2021 年最後三個月 以來的最高季度數字。

"投資能源基礎設施的 ArcLight Capital Partners 合夥人 Angelo Acconcia 說："我們花了很多時間思考購買與建設的問題，目前，我們看到了更多購買資產的機會。

Acconcia說，關稅以及對供應和勞動力的高需求等因素使得計算項目建設的經濟效益變得十分困難。

2025 年迄今爲止，最普遍的交易趨勢之一是管道公司回購合資企業的股份，這些股份之前曾被出售，以幫助爲上一年建設項目的初期開發成本提供資金。

Targa Resources TRGP.N在 2 月份表示，將以 18 億美元的價格從 Blackstone BX.N手中收購其 Targa Badlands 管道系統的優先股權，而 MPLX MPLX.N也在同月表示，將以 7.15 億美元的價格收購之前由 WhiteWater Midstream 和 Diamondback Energy FANG.O擁有的 BANGL 天然氣管道 (link) 的 55% 權益。

能源基礎設施的私募股權所有者是熱衷的賣家，他們近年來一直在開發現已上線的系統。

例如，專注於新墨西哥州的管道運營商 Northwind Midstream 目前正在由 Five Point Infrastructure 出售 (link)。

關稅權衡

近年來，美國石油和天然氣管道項目面臨監管障礙和強烈的環保反對，導致項目延期多年，成本大幅超支。

山谷管道（Mountain Valley Pipeline）是由 EQT 公司EQT.N領導的一個集團擁有的天然氣管道，於去年 6 月開始運營，但耗時 6 年，成本是最初 35 億美元預算的兩倍多。

雖然該行業對特朗普支持化石燃料的情緒表示歡迎，但他的一些其他政策--包括對鋼鐵等產品徵收關稅--正在推高新能源項目的成本 (link)。

全球原油價格疲軟也促使美國石油和天然氣生產商警告說，他們可能會削減產量 (link)，這使得管道公司對新的支出持謹慎態度。

包括金德摩根公司KMI.N在內的一些公司表示，他們認爲擴建現有基礎設施的小規模項目比新建大型項目更具經濟效益。

其他公司甚至對這些類型的項目也持謹慎態度。

DT Midstream DTM.N 首席執行官大衛-斯萊特（David Slater）上個月表示，雖然該公司在海恩斯維爾盆地的LEAP系統可能會繼續進行一些小規模擴張，但他希望在考慮新計劃之前，先看看當地生產商對大宗商品價格走勢的反應。

"他在一次電話會議上對分析師說："我認爲，我們需要讓時間在這裏運行一段時間，看看盆地的反應如何。

選擇建設

儘管障礙重重，但一些公司仍然傾向於新建項目。

Energy TransferET.N表示，將在德克薩斯州建設價值27億美元的休-布林森天然氣管道 (link)，Tallgrass Energy計劃建設一條管道，將二疊紀的天然氣輸送到其穿越科羅拉多州和懷俄明州的落基山脈快速管道。

"瑞穗（Mizuho）關聯公司 Greenhill 能源投資銀行業務董事總經理阿里-阿克巴（Ali Akbar）說："一般來說，在購買與建設的問題上，如果你有機會建設，你就會建設，因爲回報大體上會更好。

他說，購買管道等資產的成本有時可能是建造類似項目的兩倍。

威廉姆斯公司（Williams Companies WMB.N）3月份公佈了其耗資16億美元的蘇格拉底項目，該項目將建設天然氣基礎設施，以支持俄亥俄州數據中心的發展。

"即將離任的首席執行官艾倫-阿姆斯特朗（Alan Armstrong）在本月的財報電話會議上說："很高興看到一些人真正認爲他們的工作是幫助基礎設施建設，而不是阻撓。

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