阿里巴巴（09988/BABA）旗下天貓養車日前發生「公章事件」，暴露出戲劇性的治理危機。

　　5月19日至20日，天貓養車連續兩日發布內容相斥的官方聲明，將企業內部控制權爭奪戰推至台前，同時撕開了其汽車後市場"千店俱樂部"的資本泡沫。

　　控制權爭奪白熱化

　　5月19日，一份蓋有「江蘇康衆汽配有限公司」「杭州天貓車站科技有限公司」和「杭州艾特汽車服務有限公司」公章的聲明開始流傳。

　　聲明宣佈清退羅方曄、黃建梁及吳汪洋三位高管，緣由是羅方曄在與公司不存在任何勞動關係的情況下，徑行對天貓養車財務板塊實施管理；黃建梁及吳汪洋則未經授權擅自以天貓養車總裁和天貓養車CPO自居。聲明要求全體員工服從法定代表人蔡永志管理。

　　次日，另一份蓋有「杭州天貓車站科技有限公司」和「杭州艾特汽車服務有限公司」公章的聲明指控前份聲明公告無效，稱蔡永志等相關人員系"私刻公章"，宣佈暫停蔡永志職務並報警處理。

　　這場公章事件的核心或在於阿里系特有的"表親式治理"模式。所謂「表親式治理」，即通過「大中台+小前台」的模式管理旗下業務，適合快速擴張業務版圖，例如2020年菜鳥網絡與通達系快遞企業的控制權爭奪。

　　2013年9月，江蘇康衆汽配有限公司成立。2018年，阿里巴巴收購江蘇康衆後，通過股權重組搭建了「新康衆」體系；同年，依託於「新康衆」運營的天貓養車成立，總部位於杭州，定位為智慧養車連鎖品牌，提供汽車養護服務。

　　新康衆7年間獲得阿里巴巴、高盛集團、基石資本、雲峯基金和亞投資本等多家機構投資，累計孖展超10億美元，但新康衆的孖展資金多用於收購區域連鎖品牌以擴張規模，而非底層系統建設。

　　隨着其業務擴張，新康衆體系逐漸形成江蘇康衆、杭州天貓車站等五家關聯公司交叉持股的複雜架構，導致品牌運營權分散，為控制權爭奪埋下隱患。

　　據企查查，羅方曄、黃建梁均為江蘇康衆的董事，吳汪洋為杭州天貓車站的監事，蔡永志則為杭州天貓車站的法定代表人及董事。從公開資料得知，蔡永志為阿里派，曾任阿里汽車事業部後市場總監，而羅方曄和黃建梁則是康衆元老。這次「公章事件」或為雙方之間對於公司控制權的博弈。

　　資本催熟下的治理缺陷

　　《財中社》發現，事件根源可追溯至新康衆激進的資本擴張策略。

　　為完成與阿里系的對賭協議，即2026年前需完成IPO，新康衆管理層強推"萬鎮萬店"計劃，要求加盟商年增門店30%，但違背商業規律的擴張，最終引發了服務質量斷崖式下跌。

　　資本壓力下，新康衆估值模型嚴重失真，其業務已變形為純粹的規模走量遊戲，2024年其估值PS（市銷率）高達8.7倍，遠超美國同業AutoZone的2.39倍，其中泡沫程度可想而知。

　　這場治理危機恰逢汽車後市場轉型關鍵期。2024年，中國新能源車保有量佔比突破40%，而新能源車的維保需求較傳統燃油車維保需求銳減60%。但新康衆仍強制加盟商維持燃油車維保設備投入。此外，新康衆的加盟商體系正面臨危機。當途虎（09690）在新疆門店數激增60%的同時，天貓養車在三四線城市的加盟店倒閉率卻高達43%。

　　天貓養車的困境也折射出汽車後市場"千店俱樂部"集體危機。2024年行業超1.2萬家門店倒閉，但頭部企業仍瘋狂擴張：途虎養車門店破6300家，天貓養車超2500家。

　　但對比同業，途虎養車通過1900家直營店構建服務閉環，單店年產值穩定在400萬元，庫存周轉壓縮至53天，毛利率提升至25.4%。而新康衆前置倉模式效率持續下滑，單倉年產值從2021年428萬元降至2024年310萬元。

　　天貓養車的未來

　　在2025年這個IPO對賭關鍵節點，新康衆面臨生死抉擇。

　　阿里作為持股46.97%的大股東，既不能放任投資失敗，又不願繼續注資。內部備忘錄顯示，阿里要求2025年前將虧損收窄至3億元，迫使企業裁撤40%技術團隊，叫停智能診斷系統開發。

　　有行業專家指出，破局需重構價值體系：建立"單店健康度"評估、搭建新能源認證體系、探索合夥人制度，這場始於公章爭奪的治理危機，終將推動汽車後市場價值重塑。

　　唯有迴歸"為每輛車的安全負責"的商業本質，才能實現真正重生。對於衝刺IPO的新康衆及其加盟商而言，這樣的陣痛或正是重生的開始。

（文章來源：財中社）