智通財經APP獲悉，滙豐發佈研報稱，2025年一季度A股盈利同比增長3.8%，材料(+40.3%)和信息技術(+24.7%)板塊領漲，成長風格持續跑贏市場。基於AI滲透率提升、全球化貿易突破及週期性行業復甦三大投資主題，重點推薦小米集團-W(01810)、深信服(300454.SZ)、掌趣科技(300315.SZ)、和鉑醫藥-B(02142)、立訊精密(002475.SZ)、安克創新(300866.SZ)、巨星科技(002444.SZ)、蘇州銀行(002966.SZ)、珀萊雅(603605.SH)、順豐控股(002352.SZ)等10只買入評級股票。

滙豐主要觀點如下：

滙豐重點關注三大投資主題：人工智能(AI)、全球化、週期性復甦

2025 年一季度 A 股盈利同比增長 3.8%，材料和信息技術板塊領漲成長風格預計將繼續跑贏市場，2025 年一季度和 2024 年的盈利增長強勁支撐這一趨勢。

2025 年一季度及 2024 年業績關鍵要點：

2025 年一季度 A 股盈利同比增長 3.8%，但 2024 年同比下降 2.3%;

分行業來看，2025 年一季度材料(+40.3%，有色金屬和鋼鐵價格回升)和信息技術(+24.7%，AI 滲透率提升)盈利增長最快，2024 年盈利增長範圍從必需消費(+27.6%，豬肉價格回升)到材料(-25.8%，產能過剩問題);

中盤股表現出最強增長動力，滬深 300 盈利同比增長 2.9%，中證 500 同比增長 9.3%，中證 1000 同比增長 7.4%;

成長風格在 2025 年一季度和 2024 年的盈利增長均強於價值風格，滙豐認爲這一趨勢將持續;

2025 年一季度非金融 A 股的 ROE(TTM)環比穩定在 6.6%，得益於淨利率上升、資產週轉率放緩和槓桿率下降的綜合作用。市場一致盈利預測修正與增長：2025 年市場一致盈利預測已趨穩定，年初至今下調幅度僅爲 5.0%，隱含盈利增長 10.6%。金融板塊年初至今預測上調 0.6%。

投資主題

(一)人工智能(AI)

AI 滲透率持續上升 ——68% 的 A 股公司在 2024 年年報中提及 “AI”，高於 2024 年上半年的 43%。市場預計 2025 年 AI 價值鏈盈利增長將加速，基礎設施公司的增長高於技術賦能者和應用者。

滙豐還注意到，2025 年一季度業績公佈後，主要雲服務提供商的 2025 年資本支出預期略有上調，表明他們對 AI 業務仍持樂觀態度。

(二)全球化

近期中美貿易談判的突破爲全球化主題股票提供了催化劑。2024 年，滬深 300 成分股海外收入佔總收入的 11.7%，同比提升 1.4 個百分點。分行業看，信息技術板塊海外收入佔比持續最高(31.4%)，可選消費板塊改善最顯著，佔比提升 2.2 個百分點至 27.1%。此外，全球化指數的盈利增長在 2025 年一季度(10.8%)和 2024 年(8.7%)均超過主要指數。詳見圖表 24 的股票篩選。

(三)週期性復甦

週期性行業 2025 年一季度盈利改善，整體盈利同比增長 18.8%(2024 年三季度爲 - 17.9%)，ROE(TTM)爲 7.4%，淨利率 3.8%。鑑於以下因素，滙豐預計週期性行業將出現結構性機會：1)政策穩步推出;2)房地產市場結構性復甦;3)估值具有吸引力。

結合三大投資主題和行業分析師的自下而上研究，滙豐重點推薦 10 只買入評級股票：

AI 主題：小米、深信服、掌趣科技;

全球化主題：和鉑醫藥、立訊精密、安克創新、巨星科技;

週期性復甦主題：蘇州銀行、珀萊雅、順豐控股。

下圖：從市淨率 - 淨資產收益率(PB - ROE)角度來看，家電和有色金屬等週期性行業被低估。