金吾財訊 | 5月21日，百度(09888)公佈2025年一季度，歸屬百度的淨利潤爲77.17億元（人民幣，下同），同比增長41.65%，環比增長48.63%，歸屬百度核心的淨利潤爲76.33億元，同比增長48.21%，環比增長44.48%。A類及B類普通股的每股基本收益爲2.73元，去年同期爲1.87元。

期內，總收入爲324.52億元，同比增長2.98%，環比減少4.9%。百度核心收入爲254.63億元，同比增長6.97%，環比減少8.07%。期內，在線營銷收入爲160億元，同比減少6%，及非在線營銷收入爲94億元，同比增長40%，主要由智能雲業務帶動。

雲業務收入增長強勁超預期

根據招銀國際引述數據，第一季度百度雲收入達67億元人民幣，同比增長42%，遠超市場預期的26%同比增幅，其在百度核心業務收入中的佔比因此提升至26%。

隨着DeepSeek引發的高熱度推動推理類AI需求量上升，市場整體對AI相關雲服務的需求呈增長態勢。與此同時，百度雲在GPU雲領域的品牌認知度不斷提升，其雲業務的強勁增長勢頭有望延續。

高盛預期，百度雲業務次季將至少保持約25%的增長，這一增速高於同行。

3月，百度首個多模態基礎大模型文心4.5，及首個推理模型文心X1正式上線；4月，百度推出增強版文心4.5 Turbo和文心X1 Turbo，性能更強、價格更低。

百度副總裁吳甜表示，文心大模型4.5是多模態基礎大模型，文心 4.5 Turbo 源自文心 4.5，效果更好、成本更低；基於文心 4.5 Turbo.文心X1升級到 X1 Turbo，性能提升的同時，具備更先進的思維鏈，問答、創作、邏輯推理、工具調用和多模態能力進一步增強。

在百度AI Day活動現場，中國信通院發佈大模型推理能力評估結果。結果顯示，百度文心 X1 Turbo 在24項能力評估中，16項達5分、7項達4分、1項達3分，綜合評級獲當前最高級“4+級”，成爲中國國內首款通過該測評的大模型。文心 X1 Turbo 邏輯推理、代碼推理、推理效果優化等技術能力及工具支持度、安全可靠度等應用能力均獲得滿分。

李彥宏表示：“我們深信，AI優先的戰略將使我們持續走在前沿，把握AI時代的長期增長機遇。”李彥宏又透露，百度已在研究下一代模型，希望進一步加快模型迭代速度。

廣告業務或將繼續承壓

百度智能雲事業羣總裁沈抖提及，百度在一季度加速了搜索業務的人工智能轉型，在移動搜索上，已有約35%搜索結果由AI生成，高於1月份的22%。

由於重心的轉換，且百度人工智能搜索的進一步擴張卻在短期內增加了廣告增長的壓力。

第一季度，百度核心業務的在線廣告收入爲160億元人民幣，同比下降6%，不過該數據與市場預期一致。

滙豐環球研究表示，集團智能雲前景改善，收入組合轉變或拖累利潤率，使AI搜尋廣告領域潛在的更激烈競爭或延遲變時間。

滙豐預期，百度將優先提高人工智能搜索在整體查詢量中的比例，再實現廣告需求的變現。

展望未來，摩根士丹利表示，百度今年核心廣告業務將出現轉勢的看法可能會推遲，預計第二季度核心廣告業務進一步放緩。

野村也認爲，根據管理層論調，由於廣告收入的疲軟，百度第二季核心業務經營利潤可能在第一季按年跌13%下進一步下滑。

蘿蔔快跑熱度不減

據財報顯示，2025年Q1，蘿蔔快跑自動駕駛訂單超140萬單，同比增長75%，截至5月累計自動駕駛出行服務訂單超1100萬單。

李彥宏表示，蘿蔔快跑已在15座城市部署超1000輛無人車。目前，蘿蔔快跑已在迪拜進行開放道路驗證測試，在阿布扎比的測試也即將啓動。同時，在香港的測試範圍進一步擴大。Apollo與神州租車達成合作，將推出全球首個自動駕駛汽車租賃服務。

由於蘿蔔快跑仍處於測試運營階段，隨着投資的持續增加，以及監管的不確定性，可以預見利潤率仍有下行風險。

但滙豐對此則有較樂觀的判斷，認爲百度智能駕駛的虧損將在今年快速收窄，因預期未來幾季的叫車服務訂單將快速增長。

展望後續，李彥宏表示：“隨着硬件和人力成本持續下降，以及運營規模擴大帶來的效率提升，已經看到清晰的盈利路徑，蘿蔔快跑有望成爲百度長期增長的核心驅動力。”

結語

百度目前已形成了以搜索爲核心，智能雲、自動駕駛等多元化業務協同發展的格局。這種多元化業務佈局有助於百度分散風險，拓展增長空間。

不過，前景可觀，但短期風險難以忽視。正如績後百度H股股價直接低開逾2%，半日跌幅擴大至3.25%，直接反映了投資者對其的審慎態度。值得關注的是，富瑞、瑞銀、美銀等多家國際投行在績後同步下調目標價，更是凸顯了市場對百度廣告業務轉型陣痛、自動駕駛投入期成本壓力等階段性挑戰的擔憂。

因此，如何以多元化業務重塑投資者信心成爲了現階段與業務提升同等重要的戰略議題。