智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，據嘉程資本預測，到2026年，會增至3692萬個泳池，2021-2026年複合增速在5%。隨着全球泳池數量的持續增長，泳池機器人的需求量也相應釋放，其市場足夠龐大。泳池機器人全球頭部廠商Maytronics2024年近五年首次出現營收雙位數負增長，競爭格局生變，國內廠商或將快速搶佔市場，科沃斯、石頭、小米、安克等潛在廠商同時具備出海供應鏈優勢和智能清潔電器技術儲備，或將在未來入局泳池機器人賽道跑馬圈地，顛覆行業競爭格局。

天風證券主要觀點如下：

全球泳池數量持續增長，泳池機器人需求量大

據嘉程資本統計，2021年全球有2888萬個泳池，每年呈持續增長態勢。據嘉程資本預測，到2026年，會增至3692萬個泳池，2021-2026年複合增速在5%。主要集中在歐美市場，尤其以美國爲主。美國泳池數量在2021年就已達到1060萬個，到2022年增至1900多萬個，包含了私家泳池和公共泳池，其中私家泳池佔比70%以上。隨着全球泳池數量的持續增長，泳池機器人的需求量也相應釋放，其市場足夠龐大。

泳池機器人加速滲透，已經從最開始的導入期進入快速放量的成長期

據嘉程資本預測，2026年全球泳池清潔機器人滲透率將達到28%，其中美國/歐洲/大洋洲滲透率將分別達到39%/35%/34%，滲透率領跑全球。前文提及2026年全球泳池數量將達到約3692萬，按對應預測滲透率28%計算，泳池機器人需求量將達到約1034萬臺，按產品均價300美元計算，市場規模將達到31億美元。

行業競爭格局集中，缺乏創新，爲中國品牌後來居上創造良好條件，近年來取得了突破式增長

美亞泳池機器人市場格局相對集中，截至2023年CR10市佔率超80%。歐美市場泳池機器人起步早，但行業內品牌較少，很長一段時間內銷售主要集中在以色列品牌Dolphin、西班牙品牌Polaris、英國BWT和美國的Hayward這四家品牌。由於市場高度集中，行業在20多年內幾乎沒有技術上的突破與創新，爲中國品牌後來居上創造了條件。

近年來，隨着中國品牌出海加速，國產泳池機器人在美亞市場的影響力也取得了突破式增長。魔鏡oversea數據顯示，2023年國產品牌在美亞平臺TOP10中佔據5個席位，市場份額合計31%，與2022年的15.9%相比增長接近15.1pct。

產品同質化程度高，若有廠商解決傳感器匱乏和智能化低這兩大痛點，或將顛覆行業格局

目前市面上的主流產品均存在傳感器匱乏和智能化低這兩大痛點，且產品同質化程度較高。泳池機器人的核心功能主要是下面的行走部分、運動控制部分。掃地機器人用的最多的是激光雷達傳感器，或者其他的碰撞傳感器，但是這類傳感器無法應用在水中。在水底和水面場景來看，可以適用的傳感器極少，同時又要能達到用戶的期望，難度非常大。

從整個市場來看，大部分廠家做的都是自有品牌，純賣家較少。因爲前期研發投入、人員投入、資金投入和對技術能力的要求都比較大。全球頭部廠商Maytronics2024年近五年首次出現營收雙位數負增長，競爭格局生變，國內廠商或將快速搶佔市場，科沃斯、石頭、小米、安克等潛在廠商同時具備出海供應鏈優勢和智能清潔電器技術儲備，或將在未來入局泳池機器人賽道跑馬圈地，顛覆行業競爭格局。

標的方面

推薦：1)大家電：如格力電器(000651.SZ)、美的集團(000333.SZ)、海信家電(000921.SZ)、海爾智家(600690.SH)；2)小家電：如科沃斯(603486.SH)、石頭科技(688199.SH)等；3)黑電：如TCL電子(01070)、海信視像(600060.SH)；4)其他家電：推薦盾安環境(002011.SZ)，建議關注華翔股份(603112.SH)；5)廚大電：如華帝股份(002035.SZ)、老闆電器(002508.SZ)。

風險提示

房地產市場景氣程度回落；匯率波動風險；原材料價格波動風險；新品銷售不及預期。