金吾財訊 | 嗶哩嗶哩(09626)午後維持高位，截至發稿，漲5.49%，報148港元，成交額7.06億港元。

公司首季業績顯示，期內經調整淨利潤3.62億元人民幣(下同)，扭轉去年同期經調整淨虧損4.56億元；首季營業總額70.0億元，按年上升23.6%，遊戲收入17.3億元（同比+76%，佔收入比25%）。公司日均活躍用戶數達1.07億，月均活躍用戶數則以3.68億刷新歷史紀錄。

國金證券發研指，公司遊戲業務保持強勁增長，主要由《三國謀定天下》帶動。5月31日《三國謀定天下》即將開啓S8賽季，疊加上線週年慶（24年6月上線）有望帶動遊戲收入在Q2保持高增速。2025Q1廣告收入20億元（同比+20%，佔收入比29%），主要由於效果廣告增長強勁。公司AI+廣告的戰略賦能有所顯現，AI能力已經驅動目前投前洞察的生產效率已提升三倍。2025年4月，公司推出了商業化AI數據洞察智能體“Insight Agent”，其綜合應用了B站自研大模型，及通義千問、Deepseek大模型能力，將爲涵蓋投前、投中、投後的營銷鏈路進行全面提效。該行表示，預計2025/2026/2027年公司收入307/335/361億元，NON-GAAP歸母淨利潤分別爲21.47/31.4/39.72億元，當前股價對應2025/2026/2027年P/E分別爲25.66/17.55/13.87X，維持“買入”評級。

國泰海通證券表示，考慮到公司財務表現穩步提升，社區生態持續繁榮，該行小幅上調25 年收入預測，預計25-27 年營收爲304.6/334.2/364.8 億元（前值爲302.6/338.9/374.4），經調整淨利潤爲20.6/31.7/42.1 億元（前值爲19.0/28.7/38.6），每股收益爲1.57/4.04/6.21 元，經調整每股收益爲4.82/7.41/9.85 元。給予25 年2.3xPS，調整目標價爲178 港元，維持“增持”評級。