華住集團（1Q25 紀要）：二季度 RevPAR 將環比收窄

海豚投研

05-21

華住集團-S華住酒店(HTHT.US)華住集團（1Q25 紀要）：二季度 RevPAR 將環比收窄以下是華住集團 FY25 Q1 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《量價齊跌！華住還能深蹲起跳麼？ - LongPort》一、財報核心信息回顧1、收入表現（1）集團總收入：同比增長2.2%至人民幣 54 億元，符合指引。a）Legacy-Huazhu 業務：收入同比增長5.5%。b）Legacy-DH ...

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LongPort》一、財報核心信息回顧1、收入表現（1）集團總收入：同比增長2.2%至人民幣 54 億元，符合指引。a）Legacy-Huazhu 業務：收入同比增長5.5%。b）Legacy-DH ...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202505212243139760ea46&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>華住集團（1Q25 紀要）：二季度 RevPAR 將環比收窄</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 12.5px; color: #7E829C; margin: 0;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n華住集團（1Q25 紀要）：二季度 RevPAR 將環比收窄\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<p class=\"head\">\n<strong class=\"h-name small\">海豚投研</strong><span class=\"h-time small\">2025-05-21 22:40</span>\n</p>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>華住集團-S華住酒店(HTHT.US)華住集團（1Q25 紀要）：二季度 RevPAR 將環比收窄以下是華住集團 FY25 Q1 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《量價齊跌！華住還能深蹲起跳麼？ - 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LongPort》一、財報核心信息回顧1、收入表現（1）集團總收入：同比增長2.2%至人民幣 54 億元，符合指引。a）Legacy-Huazhu 業務：收入同比增長5.5%。b）Legacy-DH 業務：收入同比下降11.3%，主因季度內10 家租賃酒店轉為特許經營模式。2、2025 財年第二季度指引（1）集團收入增長：預計同比1%-5%（剔除 DH 業務後為3%-7%）。（2）管理加盟及特許經營收入增長：預計同比18%-22%。二、財報電話會詳細內容2.1 高管陳述核心信息1、市場趨勢與運營表現RevPAR 承壓：同比下降3.9%，ADR 降2.6%，入住率降1%，主因 2024 年行業供給集中釋放。2、網絡擴張與儲備（1）開關店動態：季度內新開695 家酒店，關閉155 家酒店。（2）儲備酒店：期末達2,865 家，主動優化管道質量。（3）結構升級：a）中高端及以上酒店：在營數量同比增36%至933 家，儲備數量同比增22%至523 家。b）下沉市場滲透：儲備酒店中54%位於三線及以下城市（較在營酒店佔比高11 個百分點），覆蓋城市/縣域達1,394 個（同比新增104 個）。3、產品與用户戰略（1）會員與直銷：a）會員規模：增至2.8 億。b）中央預訂系統（CRS）：貢獻65.1%間夜量（同比提升5.4 個百分點）。4、Legacy-DH 業務進展（1）RevPAR 修復：同比增12.7%至65 歐元（ADR 增2.8%，入住率升5.3 個百分點），北非及中東表現亮眼。（2）輕資產轉型：a）管理加盟及特許經營酒店：佔比升至46%（2024Q1 為38%）。b）儲備酒店中輕資產佔比：提升至57%（同比優化）。2.2 Q&A 問答Q：管理層對 2025 年第二季度和全年的 RevPAR 最新預期是怎樣的？A：4 月的關税問題給整體市場前景增添了一些不確定性和波動性，但年初至今需求仍在穩步增長。儘管業務面臨壓力，但公司正努力克服困難，將 RevPAR 提升至更穩定的水平。從各方面數據來看，年初至今休閒旅遊需求依然強勁且穩步增長。第二季度 RevPAR 將呈個位數小幅下降，但環比降幅收窄。Q：商務旅行表現疲軟背後的具體原因是什麼？A：商務旅行表現疲軟並非需求問題，更多是供應問題。過去兩年供應大幅增加，給 RevPAR 尤其是平均每日房價（ADR）帶來了很大壓力。公司正努力利用企業客户和 B2B 業務，以克服個人旅行需求不足帶來的不確定性。Q：在 DH 戰略方面，進一步提高盈利能力的計劃是什麼，未來計劃將多少租賃和自有酒店轉為特許經營？A：提高 DH 業務盈利能力的首要任務是改善傳統 DH 業務。具體措施包括進行輕資產交易以減少負面影響，第一季度已完成 10 家酒店的交易，目前還有一些相關討論正在進行中，後續有進展會進行披露。此外，還會進一步削減間接費用、重組業務和簡化流程。雖然第一季度 EBITDA 仍為負，這是因為持續進行重組工作，且第一季度通常表現較弱，但隨着第二和第三季度的到來，盈利能力尤其是調整後的 EBITDA 會逐步提升。Q：如何評估當前有限服務酒店行業的競爭格局？目前開業的價格情況如何？A：很多人擔心由於過去幾年的供應激增導致 RevPAR 下降或面臨壓力，但華住一直在進行中國酒店業供應端改革，構建多種能力以確保加盟商在酒店開業方面仍能獲得不錯的回報。從加盟商角度來看，運營酒店的關鍵成本包括固定成本和運營成本。過去幾年最大的固定成本——租金成本在逐漸下降，運營成本涵蓋人工成本、銷售和營銷成本以及物資成本。華住通過強大的供應鏈管理能力、忠誠度或會員計劃以及技術能力，努力提高運營效率、降低成本並在行業中保持領先。目前現有加盟商的整體情況穩定且健康。Q：2024 年下半年 DH 業務重組後，本季度 SG&A 成本中是否仍存在一次性重組成本？能否認為本季度的 SG&A 成本已清理並正常化？在 SG&A 成本節約以及 11 家重資產酒店轉為輕資產後，調整後的 EBITDA 虧損仍擴大了 1100 萬元，酒店運營成本增加的主要原因是什麼？A：DH 的重組仍在進行中。去年公司一次性宣佈削減 30% 的間接費用，由於部分重組工作尚未完成，這種成本削減效果將在今年逐季體現在成本中。今年公司會繼續在不同部門和流程中尋找優化可能，持續推進精簡工作。截至目前，SG&A 的數據還未完全清理乾淨，今年仍會看到一些影響，但從中長期來看，這些措施肯定會改善 SG&A 情況。請不要只看季度結果，到今年年中重組工作接近尾聲時，會反映全年情況。Q：混合 RevPAR 和同店 RevPAR 之間存在差距的原因是什麼？A：同店 RevPAR 表現不如混合 RevPAR，原因有兩個。一是公司一直在升級產品，並清理舊版本產品以提高整體產品質量，這導致了兩者之間的差距擴大。二是在某些地區，由於過去幾年供應激增，平均每日房價（ADR）和入住率都面臨壓力，從而影響了 RevPAR。不過公司已經注意到這個問題，並在收入管理方面進行了大量優化，以在這些特定地區設定更合理的 ADR 和入住率。Q：第一季度酒店開業速度很快，接近 700 家，相比全年 2300 家的目標，進度快於去年，是否存在時間安排問題，全年新增 2300 家酒店的目標是否有上調的可能？A：公司的關鍵戰略是追求高質量的規模增長，希望每個新開業的酒店都能盈利，因此酒店開業質量比單純的規模增長更重要。公司不僅要在市場份額上取得領先地位，還要讓各品牌在不同細分市場中處於領先。雖然新開業和新簽約情況良好，但目前仍保持保守，不改變全年開業目標。Q：華住集團在中高端酒店拓展方面表現出色，目前已新增近 12 家酒店。在 1500 家酒店僅覆蓋 200 個城市且無意進入新城市的情況下，華住集團的戰略是什麼，未來的增長點在哪裏？A：公司自去年以來一直在努力突破中高端市場。目前看到了很多市場機會，特別是改造傳統中高端酒店市場。現階段，公司希望專注於一二線城市，尤其是核心區域來樹立更強的品牌。因為中高端酒店的需求實際上非常集中在一二線城市，所以要在這些特定區域和城市佔據最優質的位置來樹立品牌。Q：為何中高端酒店在 RevPAR 和項目儲備上表現更好，公司如何看待中高端市場情況，又怎樣增強在該領域的競爭力？A：公司認為現有傳統中高端酒店領域有很多改革機會，因此在產品、服務以及針對中高端市場的銷售和營銷方面投入了大量精力，以建立在該領域取得突破的整體能力。通過良好的產品設計提升產品力，藉助強大的會員計劃為中高端產品積累大量回頭客，提高產品在客户中的認可度和接受度。公司還在持續升級和優化會員體系，尤其是針對中高端市場。Q：城際酒店品牌在消費者中口碑良好，管理層能否分享該品牌的加盟情況、單店模式以及今年或未來 5 年的開店目標計劃？A：預計到 2025 年底，將有大約 100 家城際酒店投入運營，且很多酒店位於重要的關鍵地區和城市，屬於黃金地段的旗艦店，這將為品牌建設帶來長期效益。對於整個中高端市場，公司採用多品牌戰略，除了城際酒店，還有水晶酒店、美居和諾富特等品牌。關鍵戰略是多品牌戰略且聚焦核心品牌，像美居和諾富特等外資品牌未來將受益於入境遊客的增加。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}