今日A股總體震盪。寬基層面，上證指數收漲0.21%，報3387.57點，深證成指上漲0.44%，創業板指上漲0.83%，科創綜指下跌0.27%。量能方面，兩市成交額約11734.78億元，較前一個交易日放量約37.75億元。行業層面，黃金、上游資源品（有色、煤炭）漲幅居前，芯片、母機、信創等科技板塊領跌。

　　由今日市場結構可見，短期情緒均衡偏弱。個股層面跌多漲少，兩市近3400只個股下跌；風格層面，小盤弱於大盤，成長價值區分不明顯，雙創內部分化。整體而言，市場今日風險偏好中性偏低運行。

　　煤炭ETF（515220）今日強勢運行，收漲2.43%，漲幅位居市場前列。作爲紅利板塊的代表性行業之一，煤炭今年的表現不盡如人意，年初以來已跌去約10.86%。此次上漲究竟是超跌後的短期反彈，還是中長期的拐點？煤炭的配置時點是否到來？

　　覆盤煤炭今年走勢，下跌的核心原因在於基本面惡化帶來的業績估值雙殺。根據2025年一季報數據，中證煤炭指數成分股主營業務收入下跌18.45%，淨利潤下跌達到28%。估值層面，中證煤炭從2024年11月1.6倍PB跌至如今的1.4倍PB，股息率從5.79%提升至6.29%。儘管從純股息的角度，煤炭的配置性價比逐步抬升，但是在充分的市場博弈下，高股息往往是對未來成長性悲觀的一種補償。

　　基本面層面，煤價是決定煤企盈利的核心變量。年初以來，我國動力煤價格跌跌不休，從830元/噸跌至610元/噸左右，跌幅高達26.5%；焦煤下跌幅度達24.9%。長江證券認爲，煤炭總體供過於求，且利潤蛋糕收縮。一方面，電價的下調壓制了煤炭產業鏈的利潤；另一方面，去年暖冬、山西煤礦復產以及高庫存仍在抑制煤炭與電企的議價權。受此影響，煤炭開採和選洗業營收、利潤同比仍處於歷史低位，最新數據顯示1-3月煤炭業營收累計同比達到-47.36%。

　　總結而言，作爲更偏剛需、民生屬性的動力煤，其需求側的回暖跡象似乎已經顯現。但是在價格下跌趨勢未能緩解，煤炭企業盈利能力仍在大幅下滑的當下，需求引發行業的景氣度抬升還沒有到來，短期的收益反彈也並不能確立上行趨勢。但是建議投資者保持一定的觀望態度，重點關注煤價下跌是否有減緩跡象，持續關注煤炭ETF（515220）以把握佈局機會。

　　中東地區局勢再度緊張，據CNN報道，美國獲取的情報顯示，以色列可能正在準備對伊朗核設施發動打擊。消息人士稱，美國觀察到的最新動向顯示，“以色列襲擊伊朗核設施的可能性大大增加”。報道稱，有美國官員表示，若以色列對伊朗核設施發動襲擊，將是與特朗普的公然決裂，還可能引發中東地區更廣泛的衝突。受消息刺激，金價再次反彈，相關產品黃金股票ETF（517400）、黃金基金ETF（518800）收漲4.15%和3.19%。

　　除了地緣衝突帶來黃金避險需求的增加，關稅政策的變化也對金價有一定的支撐。特朗普的政策主張來看，關稅對通脹影響儘管避免了極端情形，但由於“基礎關稅”已經普遍加徵，目前的關稅稅率仍然高於之前，激進的關稅政策依然放大了美國經濟陷入“通貨膨脹與經濟停滯並存”的“滯脹”風險。政策的反覆加劇了市場不確定性，對於金價也有一定支撐。特朗普“逆全球化”關稅政策主張也可能會一定程度上促進央行購 金趨勢。

　　全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成爲新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。央行購金趨勢仍在持續，5月7日，中國央行公佈最新黃金儲備數據顯示，4月末黃金儲備7377萬盎司， 環比增加7萬盎司，這是中國央行連續第六個月增持黃金。後續可持續關注地緣政治形勢、全球宏觀經濟走勢及全球央行購金情況。

　　長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動盪頻發推動資產儲備多元化，黃金作爲安全資產的需求持續提升，感興趣的投資者可考慮逢低佈局黃金基金ETF（518800）。

　　風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作爲文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

　　特約作者：國泰基金

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：楊紅卜