智通財經APP獲悉，中原證券發布研報稱，Q1傳媒板塊營收回升明顯，規模創歷年同期新高，遊戲、影視、出版、廣告營銷板塊均有不同程度的增長。該行認為，優質內容產品的出現對板塊Q1的業績增長拉動較為明顯。建議關注遊戲、出版、廣告等板塊，部分業績支撐比較強的頭部公司仍存在估值優勢。

建議關注標的：愷英網絡(002517.SZ)、完美世界(002624.SZ)、三七互娛(002555.SZ)、吉比特(603444.SH)、分衆傳媒(002027.SZ)、中原傳媒(000719.SZ)、光線傳媒(300251.SZ)、萬達電影(002739.SZ)、芒果超媒(300413.SZ)等。

中原證券主要觀點如下：

2024年業績下滑，2025Q1大幅增長。傳媒板塊2024年共計實現營業收入5498.04億元，按年減少0.10%，歸母淨利潤178.83億元，按年減少56.58%。營收表現穩定，但利潤下滑幅度明顯，差異部分主要是：(1)國有文化企業稅收政策變化，但該影響主要是一次性；(2)公允價值變動淨收益存在差異；(3)部分公司在利潤端存在基數效應。

2025Q1傳媒板塊營業收入1342.25億元，按年增加5.02%，歸母淨利潤110.30億元，按年增加44.47%。相比2024年的業績表現，2025年一季度有較為明顯的回升，營業收入規模創歷年同期新高，歸母淨利潤也有較大幅度增長，達到2020年以來同期比較高的水平，遊戲、影視、出版、廣告營銷板塊均有不同程度的增長。

遊戲板塊目前處於政策友好期，市場景氣度高，玩家需求強烈，隨着版號政策的有序推進以及重點遊戲的定檔，行業基本面將繼續維持；同時AI技術在遊戲行業的應用已不僅限於降本增效層面，AI陪伴賽道已有產品雛形，未來更多基於AI技術賦能的AI原生遊戲的出現有望提振遊戲行業估值。

出版板塊整體的業績平穩，建議關注低估值、高派息、高股息的國有出版公司。2025年所得稅政策的延續在報表層面帶來業績彈性，高派息的狀態有望繼續維持。此外，多家國有出版公司正在推進基於AI等技術的數字化轉型，探索新業態的可能性。

廣告營銷板塊關注目前國家財政政策、貨幣政策以及刺激消費政策等的出台和落實情況，經濟環境以及消費環境的好轉有望帶動廣告投放需求的底部回升。

影視板塊2025Q1業績雖有好轉，但Q2市場再度歸於平淡，預計Q2業績承壓，建議關注影視內容的定檔情況以及Q3暑期檔、Q4國慶檔電影市場的需求彈性。

風險提示：文化消費需求以及廣告投放需求不及預期；政策落實效果不及預期；內容產品的上線及表現不及預期。