儘管增長強勁，但C3.ai仍是一家被遺忘的企業人工智能軟件公司。由於持續虧損，股市似乎對該公司的價值持否定態度，儘管虧損規模相對較小，年運行率僅爲約 4 億美元。在股價跌至 22 美元后，有外國分析師對其依然看好。

作者：Stone Fox Capital

交易增長

C3.ai 在2月底報告稱，第三財季營收增長 26%，達到近 9900 萬美元。儘管企業人工智能軟件業務增長強勁，但該公司的股價卻跌至一年來的低點。

公司預計第四財季營收將突破1億美元，達到創紀錄的1.08億美元。更爲重要的是，該公司持續增加新交易。其下一次公佈財報的時間爲 5 月 28 日。

C3.ai 公佈了以下季度試點交易情況：

2025 財年第三季度：總計 50 筆，其中生成式人工智能交易 20 筆。

2025 財年第二季度：總計 36 筆，其中生成式人工智能交易 15 筆。

2025 財年第一季度：總計 51 筆，其中生成式人工智能交易 17 筆。

2024 財年第四季度：總計 34 筆，其中生成式人工智能交易 13 筆。

2024 財年第三季度：總計 29 筆，其中生成式人工智能交易 17 筆。

2024 財年第二季度：總計 36 筆，其中生成式人工智能交易 20 筆。

2024 財年第一季度：總計 24 筆，其中生成式人工智能交易 8 筆。

上個季度，該公司試點交易總數創下新高，生成式人工智能交易達到自一年多前的 2024 財年第二季度以來的最高水平。需要記住的是，這些試點交易需要長達 2 年的時間才能實現全部收入潛力，初期產生的收入有限，之後當客戶進入生產模式時，會有一個長期的增長過程。

去年 11 月，C3.ai 宣佈與微軟公司的Azure建立合作伙伴關係，6 周後，C3.ai 已經有了大量潛在協議的積壓。在 Citizens JMP Technology conference上，首席執行官湯姆・西貝爾發表了以下言論：

“今天是 3 月 3 日。我們已經與微軟歐洲、法國、德國、英國和美國聯邦的首席執行官會面，並且今天我們已與微軟在世界各地開展了 600 多項團隊合作協議，其中 C3 AI 是首選的企業人工智能解決方案，而微軟 Azure 是首選平臺。基本上是團隊合作協議。我認爲目前我們參與的合作賬戶有 620 個。”

上個季度，C3.ai 僅簽署了總計 66 項協議，包括上述 50 項試點交易。該公司顯然正在與微軟合作開展 11 倍於此數量級的協議工作，儘管公告未明確說明時間和預期成功率。

C3.ai 在 2025 財年第三季度通過合作伙伴達成了 66 項協議中的 47 項，其中包括與微軟在短時間內達成的 28 項協議。在與微軟擴大合作之前，協議水平已經處於最高水平。

C3.ai 將於 5 月 28 日公佈 2025 財年第四季度財報。由於自上次數據更新以來已過去近 3 個月，協議管道將是關注的重點。

一個主要問題

儘管公司擁有龐大的現金餘額，但市場似乎仍然對 C3.ai 虧損的問題感到不滿。該公司報告稱，第三財季虧損 2300 萬美元，並預計第四財季在中期點虧損 3500 萬美元。

更糟糕的是，由於報告的季度股票期權薪酬爲 6300 萬美元，按照美國通用會計準則計算的虧損約爲 8000 萬美元。

來源：C3.ai

C3.ai 在該季度的銷售和營銷支出總計爲 6100 萬美元，這引發了諸多擔憂。關鍵點在於，截至 1 月 31 日的期間，銷售與營銷費用僅同比增長 400 萬美元，因爲該公司在銷售部門的運營效率持續提升，儘管公司的計劃重點是吸引新客戶，而非盈利。

公司仍持有 7.24 億美元現金和 1.8 億美元應收賬款，爲增長提供了充足的資金。在將盈利作爲主要目標之前，C3.ai 還需要實現相當規模的增長。

分析師普遍預計，從現在起到 2027 財年，公司營收將每年增長約 20%，達到 5.52 億美元。C3.ai 將在未來兩年內增加約 1.64 億美元的額外收入，與正在進行的協議相比，這些數字看起來非常保守。

來源：YCharts

公司 2025 財年的現金消耗量僅在 5500 萬美元左右。市場可能對當前的支出水平感到擔憂，但 C3.ai 擁有巨大的發展機會，其前方有着生成式人工智能和代理人工智能領域有待開拓。

總結

C3.ai 極其便宜，市值僅爲 30 億美元，而到 2026 財年，其營收將接近 4 億美元。如果這家企業人工智能軟件公司能夠實現超過 20% 的增長率，那麼該股票不會在當前的低點長期交易。

C3.ai, Inc.

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