智通財經APP獲悉，美銀證券發布研報稱，極兔速遞-W(01519)的市場份額已達30%，旗下蝦皮購物(Shopee)在印尼的業務量削減不太可能影響2025財年的業績指引;同時公司正在印尼東爪哇省擴建網絡，其成本結構可能低於電商平台自營物流。此外，隨着平均售價下降，極兔速遞有能力降低單位成本，且其自動化水平高於東南亞其他國家。鑑於估值吸引力及中國市場的盈利下行風險已充分提示，重申「買入」評級。基於東南亞市場更高估值，目標價上調2%至7.7港元。

該行指出，印尼作為東南亞最大市場(人口2.8億)，是極兔速遞最獲利的地區。其非平台業務量潛力可觀，公司正持續擴建銷售團隊並推廣低成本小型貨點(目標今年達1萬個)。平台業務方面，管理層表示TikTok是東南亞最大且增長最快的客戶，Lazada市場份額及業務量近年下降，約50%物流由自身承擔;Temu目前在東南亞尚未大規模投資。

儘管印尼平均售價按年降12%，極兔速遞通過效率提升推動運輸、分揀及收派成本分別按年下降10%、15%和14%。美銀證券預計東南亞整體產能利用率為70%，單位成本仍有下降空間。該行將2025至2026財年調整後淨利潤預測上調0%至4%，主因東南亞業務量增長強勁及新市場(TikTok Shop於5月進入巴西、2月進入墨西哥)有望實現輕微正向EBITDA。鑑於中國市場競爭激烈，預計其中國業務淨利潤將從2024財年每票0.03-0.04元人民幣降至2025財年零。