智通財經APP獲悉，東方證券發佈研報稱，一季報家電普遍超預期，後續家電內銷有望持續受益政策拉動，結構上K線分化，高端定位和性價比皆有不錯表現，疊加今年空調旺季有望受益較高氣溫和較低庫存，二季度家電需求值得期待;4月白電出口穩健增長，指引新興市場潛力，後續對美出口擾動也有望緩解。建議關注享受國內政策延續、積極出海，自身效率提升的優質白電龍頭;推薦海外成熟市場份額重塑，且短期全球供應鏈優勢有望放大彈性的出海/出口優質企業;推薦短期受益國補品類外溢，中長期有望享受新興家電品類需求紅利的優質小家電企業。

東方證券主要觀點如下：

5月以來多地平均最高氣溫高於往年，利好旺季空調銷售

近期國內部分地區出現高溫天氣，據統計，截至今年5月20日，今年5月平均最高氣溫明顯高於過去5年的重點城市包括上海、重慶、杭州、福州、武漢、成都、蘭州、南京、鄭州、西安、西寧等地。由於4-7月進入空調需求旺季，需求與氣溫相關性明顯，比如2023年熱夏疊加相對偏低的庫存水平，4-7月空調內銷出貨量增速持續高於20%。對於今年而言，該行判斷4月高溫拉動效果已在空調終端需求層面有所體現，奧維雲網監測數據顯示4月空調線上、線下(口徑偏KA)零售量分別+39.2%、+9.6%，考慮到5月氣溫依舊偏高，且去年6-7月氣溫基數不高，利好終端需求表現，疊加該行判斷當前空調渠道庫存合理偏低，旺季空調出貨表現值得期待。

空調、洗衣機4月出口增速穩健，預計後續出口有望延續穩健

參考海關總署數據，4月空調出口751萬臺，同比增長12.1%，出口金額(人民幣口徑)同比增長11.9%，價格穩定;冰箱4月出口693萬臺，同比下降2.8%，出口金額(人民幣口徑)同比微降0.8%;洗衣機4月出口292萬臺，同比增長10.9%，出口金額(人民幣口徑)同比增長9.6%。除冰箱或受關稅因素影響導致略有承壓外，空調、洗衣機仍舊延續雙位數左右的穩健增長表現，中東、拉美等地區需求紅利仍舊明顯，另外考慮到5月中美關稅回落以及白電企業採取海外基地轉產、產能置換等策略，預計北美出口擾動也有望緩解，該行判斷二季度白電出口有望實現雙位數穩健增長。

空調價格戰風險可控，效率提升&高端升級並行

參考奧維雲網監測數據，4月空調線上、線下均價分別爲2609、4418元/臺，同比分別-3.2%、+2.4%，該行判斷電商和下沉渠道特價機型或存在降價情況，而線下結構機預計定價較爲穩定，符合消費K線趨勢，其中國補政策對中高端結構機正向拉力仍舊存在，而對於流量機型，龍頭企業的降本增效、渠道優化工作將爲其提供戰術空間。另外冰洗行業價格提升趨勢延續，4月冰箱、洗衣機線上均價分別+0.1%、+12.4%，線下均價分別+3.0%、+6.2%，參考一季度海爾卡薩帝實現超20%的增長，美的COLMO+東芝一季度零售額增速超55%，今年國補政策助力冰洗結構升級仍舊值得關注。

風險提示

1、家電國內以舊換新政策效果不及預期;2、原材料價格及匯率大幅波動;3、對美出口關稅大幅上升;4、海外需求超預期下滑。