BlockBeats 消息，5 月 21 日，10x Research 發文稱，「鏈上數據分析顯示，在 2025 年，比特幣的「OG」錢包——即早期投資者、礦工和老牌交易所的錢包一直在持續分發比特幣。這並非恐慌性拋售，而是有計劃、有節奏的資產輪動，比特幣正在穩步流向高淨值個體、對沖基金，以及像 MicroStrategy 這樣的企業財庫。與此同時，交易平台存幣量依然維持低位，市場波動也在被壓制。這一輪並不是 2017 或 2021 年那種由散戶衝動推動的快速上漲。

這次的行情是緩慢的、策略性的、機構主導的。只要大戶能持續吸收拋壓，比特幣就還有上漲空間。比特幣的歷史規律表明，真正的風險並不是長期持有者開始賣出，而是他們停止賣出的時候。那是需求開始減弱、吸收失敗的時候，早期投資者又被迫重新變回「被動持有者」。在 2024 年 3 月看到過這種情形，在 2025 年 1 月也再度上演。那兩次信號都很明確——我們也在當時及時轉向看空。

而現在，長期持有者的持幣量仍在上升，說明本輪周期尚未結束。我們準確預測了比特幣突破 84,500 美元，隨後漲至 95,000 美元和 106,000 美元。我們下一個目標位是 122,000 美元，這一判斷依舊基於我們對宏觀周期和行為資金流動的分析模型，這些模型曾多次成功識別重大拐點。」