來源：市值風雲

　　作者 | beyond

　　寧德時代已經從單一電池供應商升級為零碳生態構建者，串聯起交通、能源、工業三大萬億級市場。

　　2025年5月20日，寧德時代（300750.SZ，03750.HK）以「A+H」形式登陸港交所。上市兩日股價累計漲幅28.3%，總市值達1.53萬億港元，AH股溢價13.29%。

　　這場備受全球資本矚目的IPO創下多項紀錄。寧德時代H股最終以263港元最高發行價定價，相較定價基準日零折價，刷新近十年A股公司赴港上市最低折讓紀錄，充分彰顯市場對其價值的高度認可。

　　其中，國際配售超購逾30倍，香港公開發售更獲151倍超額認購，創近三年港股大型IPO認購倍數新高。

　　基石投資者更是非常多元化。傳統能源巨頭中石化與科威特主權財富基金攜手入局，韓國未來資產集團在本國電池產業與寧德時代之間選擇了後者，全球前三大ESG基金之一更打破慣例同時持有寧德時代A+H股份。

　　大象起舞，這些全球主流投資者看到了什麼呢？

　　零碳科技投資的「確定性」

　　現在全球正處於一個大變革時期。

　　新能源、AI、機器人等行業不斷爆發，新一輪科技革命正在進行中；俄烏戰爭、中東、印巴衝突等地緣事件頻發；聯儲局的高利率已經持續了快2年，在加密貨幣、黃金的衝擊下，美元地位出現鬆動……

　　很多人都不得不被時代裹挾着往前走，但是，如果我們真正的去思考未來的人類文明，可以說，電力、通信等等基礎設施仍然是最底層的邏輯之一。

　　而回顧這些年的發展趨勢，這個底層邏輯又可以加上一條，就是低碳化，甚至是零碳化，其本質是生產要素中成本的又一次大幅下降。

　　大到全球和國家層面，有《巴黎協定》，有各個國家設定的新能源戰略和燃油車退出機制。小到企業和個人，有新能源車的崛起，以特斯拉、寧德時代為代表的一批企業走向舞台中央。

　　全球新能源汽車已經實現四年五倍的增長，銷量從2020年320萬輛躍升至2024年1770萬輛，滲透率突破19.8%，預計2030年滲透率將進一步達到55.7%。

　　高工產研預計，2024-2030年全球動力電池出貨量仍將維持25.3%的年均複合增長率。

　　（來源：

　　寧德時代招股書）

　　在零碳交通之後，是電力系統的脫碳。馬斯克最近表示，AI發展到明年將面臨電力問題，中國電力建設遠超美國。

　　在發電側，全球風光發電佔比從2020年9%提升至2024年的17%，2030年目標為31%。中國的風、光、水、核電建設全球有目共睹。

　　在供電和用電側，儲能技術是電力系統的關鍵支柱，是能夠實現電價削峯填谷的重要手段。

　　2020-2024年全球儲能電池裝機量從27GWh激增至301GWh，複合年增長率82.7%，2024-2030年預計仍將維持29.2%的複合年增長率。

　　除此之外，船舶、航空、工程機械等重型裝備場景的電氣化也在不斷發展。叉車領域，新能源叉車等增速明顯更快。在各地出台政策的支持下，以eVTOL為代表的新能源飛機發展迅速。

　　簡單說一個數字，全球能源轉型投資規模已經從2020年的1萬億美元躍升至2025年預期的2萬億美元量級。

　　而寧德時代在這一轉型中處於優勢的地位，從動力電池到構建交通、能源、工業三位一體的零碳生態，恰恰是全球零碳革命進程的微觀縮影。這也回答了開篇的問題，全球主流資本追求的正是這種確定性。

　　動力電池繼續穩固

　　傳統上認為，寧德時代過去的高成長主要來自動力電池領域，2020-2024的動力電池系統營收複合年化增速接近60%，對增量的貢獻最大。去年，寧德時代動力電池營收達到2530億元。

　　在動力電池全球市場份額方面，據SNE統計，2017至2024年寧德時代連續8年動力電池使用量排名全球第一，去年的市佔率為37.9%。

　　寧德時代憑藉技術先發優勢，已構建起了覆蓋乘用車、商用車、換電網絡及新興領域的全場景解決方案，牢牢掌握產業鏈核心技術的話語權。

例如，2025年4月，發布了鈉離子電池品牌「鈉新」，解決了資源「卡脖子」難題及北方地區低溫痛點；

2025年4月，發布了驍遙雙核電池，從消費者多元需求出發，通過不同化學體系的多元組合，突破單一化學材料體系難以兼顧全場景的技術瓶頸，開啓電池「雙核時代」。

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　　寧德時代鈉新電池）

　　除了以技術突破解決行業痛點外，寧德時代還以車電分離和電池標準化為核心，推動換電模式發展，促進交通網和能源網的融合，並且打造從電池製造、使用到回收的全生命周期鏈條。

　　近期，寧德時代在山西大同正式發布了標準化換電塊與全場景底盤換電解決方案，力爭在2030年建成覆蓋全國80%幹線運力的重卡換電網絡。在乘用車領域，其發起「巧克力聯盟」，推動換電新生態落地。

　　2025年，寧德時代計劃自建1000座換電站，並與蔚來、滴滴、中石化共建全球最大換電網絡，帶動全球零碳交通增長。

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　　寧德時代重卡換電站）

　　不只是陸地交通，在電動船舶領域，寧德時代的電池已裝備國內700餘艘船舶；在航空領域，其4噸級民用電動飛機試飛成功，並通過AS9100航空航天質量管理認證，為eVTOL市場拓展奠定基礎。

　　這些佈局不僅拓展了業務邊界，更為寧德時代在零碳交通市場中建立了產品矩陣和技術護城河。

　　儲能不斷髮力

　　今年4月，西班牙發生大停電，這一新聞在很多社交平台都上了熱搜，很多人都想不到堂堂發達國家還會出現大規模停電。而在我們國家，很多00後可能已經不知道停電是怎麼回事了。

　　這背後體現出的是正是儲能系統、電網調控的重要性。我們國家常被人津津樂道的各種儲能裝置、特高壓輸電、虛擬電廠，是支撐電力穩定供應的重要一環，也是我們走向零碳的關鍵。

　　截止2024年，寧德時代儲能電池全球市佔率36.5%，連續4年位居全球第一。儲能電池系統營收573億元，已經是其第二大業務，最近五年複合增速133%。

　　與動力電池不同，儲能電池分為表前側和表後側，也就是供電一側和用電一側。寧德時代在儲能電池領域也推出了天恒、EnerOne、EnerC等品牌。

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　　來源：市值風雲AI）

　　例如，寧德時代針對歐洲市場推出的TENER Stack，是全球首款可量產的9MWh超大容量儲能系統解決方案。與傳統的20尺集裝箱系統相比，TENER Stack能量密度提升50%，體積利用率提高45%，而且突破運輸法規限制，可降低35%的特殊運輸成本。

　　此方案針對歐洲電力分佈式特點，在更小的佔地面積內安全、可持續地提供更多電力，真正做到讓儲能解決方案從「能用」到「好用」。

　　儲能是零碳電力的核心樞紐，寧德時代不僅佔據市場先機，而且不斷完善行業技術標準。在構建零碳電力系統的進程中，其儲能解決方案已成為全球電網運營商和能源企業的「必選項」之一。

　　10年研發投入超700億，助力產業新能源化

　　長久以來，寧德時代以研發儲備構建起技術護城河。

　　寧德時代十年累計研發投入達718億元，2024年研發費用186億元，創歷史新高。截至2024年底，寧德時代擁有專利及專利申請合計超過四萬三千多項，同時也是海外申請專利數最多的中國企業之一，排名在第二名。

　　寧德時代的專利申請增量，連續五年行業第一，且成為全球鋰電領域唯一入選科睿唯安「全球百強創新機構」的公司，並且打通了「技術專利化-專利標準化-標準產業化」的路徑。

　　（來源：

　　寧德時代招股書）

　　從全球首款磷酸鐵鋰4C超充電池，到驍遙超級增混電池，從針對商用車應用場景推出的天行品牌，到為滿足用戶多元化的出行需求發布的新一代換電解決方案，這些創新成果不僅支撐寧德時代動力電池市佔率連續八年全球居首，同時推動儲能業務實現四年四倍增長。

　　寧德時代的技術外溢效應已在歐洲市場得到驗證——針對當地運輸法規開發的Tener Stack儲能系統已覆蓋52個國家1700個項目，真正意義上實現了從「產品輸出」到「標準輸出」的跨越。

　　寧德時代已突破傳統電池製造商的邊界。

　　在產業新能源化的新趨勢下，寧德時代不僅將在今年把所有工廠打造為「零碳工廠」，更對外輸出技術經驗，推動鋼鐵、水泥、化工等傳統產業新能源化。

　　（寧德時代肇慶項目）

　　同時，寧德時代也在探索一體化零碳解決方案，例如與南京鋼鐵合作打造零碳產業園，與海螺水泥推進礦山電動化，與DHL構建零碳物流網絡，這些合作不僅輸出技術，更有助於建立行業標準。

　　再比如，寧德時代與山東東營共建的全球首個高比例綠電直供零碳產業園，還將聯合墾利石化、華泰化工等企業，在打造零碳化工等方面進行新的實踐，推動產業全鏈條降耗增效，將重工業脫碳轉化為可複製方案。

　　通過「動力電池+儲能+產業新能源化服務」的多元業務協同，寧德時代將構建起多元化的增長引擎，助力在全球零碳投資浪潮中的發展。

　　連續兩年派息率超50%，ESG表現優秀

　　當然，作為二級市場投資者，關心的不只有願景，還有實實在在的回報。

　　自上市以來，寧德時代累計現金派息近600億元，2023年和2024年連續兩年派息率達50%。今年4月初，寧德時代啓動最高80億元的股份回購計劃，截至4月底已實施回購15.5億元。可以說，回報力度很可觀了。

　　通過這次港股IPO，寧德時代將進一步推進其全球化戰略，包括匈牙利項目一期和二期的建設。

　　寧德時代動力電池在歐洲市佔率已達第一，兩大海外生產基地——德國圖林根工廠、匈牙利德布勒森工廠全部位於歐洲。寧德時代還在推進與Stellantis合資的西班牙工廠以及印尼電池產業鏈項目。

　　ESG層面，寧德時代以超越行業的標準增加資本信任與政策適應性。

　　憑藉先發布局，寧德時代已經轉向規則制定。其2024年MSCI（ESG）達到AA級評級，屬於全球前5%，核心工廠零碳電力佔比74.5%，廢舊電池年處理能力12.87萬噸（鎳鈷錳金屬回收率99.6%），形成「生產-回收」的閉環。

　　寧德時代港股上市標誌着全球資本對零碳經濟核心資產的戰略重估。作為動力電池與儲能領域的絕對領導者，寧德時代憑藉持續的技術突破，已從單一供應商升級為零碳生態構建者，串聯交通、能源、工業三大萬億級市場。

　　其多元佈局覆蓋動力電池、儲能解決方案及傳統產業新能源化，形成抵禦周期波動的增長韌性。全球化戰略與ESG治理進一步強化壁壘：歐洲市佔率領先、零碳工廠認證、廢舊電池閉環回收體系，使其在政策與資本雙重驅動下成為規則制定者。

　　基石投資者橫跨傳統能源、主權資本與ESG基金等幾大陣營，印證了寧德時代在零碳轉型中的不可替代價值。未來，隨着全球零碳變革進程加速，其技術縱深、生態協同與長期價值將引領能源革命新範式。

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責任編輯：楊紅卜