智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，IEA與EIA最新報告顯示，2025年全球原油需求預期獲上調，其中新興經濟體將成爲主要驅動力，預計25年將增加86萬桶/日;而美國頁岩油產量增速放緩或部分抵消供給增長衝擊。國內"三桶油"積極響應"增儲上產"政策，2025年資本開支計劃合計達4167億元，油氣當量產量預計保持穩定增長。該行表示，持續看好低估值、高股息、業績好的“三桶油”及油服板塊。

光大證券主要觀點如下：

IEA、EIA上調原油需求預期，預計25年新興市場原油需求快速增長

IEA在5月月報將2025年全球原油需求預期上調1萬桶/日至74萬桶/日，但IEA依然強調貿易不確定性、經濟增長放緩和電動汽車銷量增長對原油需求的抑制效應。IEA預計，儘管近期經濟放緩，但新興經濟體仍然是原油需求增長的主要驅動力，25年將增加86萬桶/日，26年將增加100萬桶/日，而經合組織國家需求加速下降，25、26年分別減少12萬桶/日和24萬桶/日。此外，EIA在5月短期能源展望中預計25年全球原油需求增長138萬桶/日，較上月預測上調3萬桶/日。供給端，IEA預計美國頁岩油產量增速將放緩，在最新的財報電話會議上，美國頁岩油獨立生產商表示，他們將削減鑽機數量，並將2025年的資本支出預期下調9%。IEA預計25、26年美國原油供應量增幅分別爲44萬桶/日和18萬桶/日，美國頁岩油增產放緩有望部分抵消全球原油供給增長帶來的衝擊。

OPEC+4月產量下滑，關注OPEC+增產計劃執行進度

OPEC在5月月報中將25年原油需求預期維持在130萬桶/日，預計2025年非OPEC+國家產量增長81萬桶/日，較上月下調10萬桶/日。受伊朗、委內瑞拉和哈薩克斯坦產量下降的影響，4月OPEC+總產量爲4091.6萬桶/日，較上月下降10.6萬桶/日。此前OPEC+在5月初宣佈6月產量將連續第二個月增加41.1萬桶/日，但考慮到超產補償協議達成的可能，實際增產量或低於計劃值。IEA在月報中表示，若將OPEC+6月產量計劃在內，OPEC+今年的產量預計將增加31萬桶/日，2026年將增加15萬桶/日;此外，對委內瑞拉等國制裁的進一步加強，可能會抵消部分增幅。

地緣政治不確定性仍存，能源安全重要性凸顯

目前俄烏、巴以、美伊等地緣政治事件仍存不確定性，我國能源安全受到較多外部挑戰。“三桶油”響應國家“增儲上產”號召，中國石油、中國石化、中國海油2025年上游資本開支計劃分別爲2100、767、1300億元，油氣當量產量預計分別增長1.6%、1.3%、5.9%，在地緣政治不確定性仍存的背景下，該行持續看好“三桶油”及下屬油服企業。

投資建議

(1)持續看好低估值、高股息、業績好的“三桶油”及油服板塊。建議關注：中國石油、中國石化、中國海油、中海油服、海油工程、海油發展;(2)持續看好國產替代趨勢下的材料企業，國產半導體材料、面板材料有望受益，建議關注：晶瑞電材、彤程新材、奧來德;(3)積極的貨幣及財政政策陸續出臺，地產鏈及龍頭公司有望率先受益，看好農藥化肥及民營大煉化板塊，建議關注：萬華化學、華魯恆升、華錦股份;(4)看好維生素及蛋氨酸板塊，建議關注：安迪蘇、浙江醫藥、新和成。

風險分析：原材料快速下跌和維持高位、下游需求不及預期風險。