GLP-1新鋭IPO，核心管線即將上市

藥時代

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正文共2700字 3圖預計閱讀時間8分鐘2025年5月27日，GLP-1新銳派格生物正式登陸港交所，中金公司擔任獨家保薦人。發行價每股15.60港元，發行市值達60.21億港元，成功募集3億港元。根據招股書披露的信息：派格生物計劃將募集資金中的50.2%用於推進長效GLP-1受體激動劑PB-119的商業化進程及其適應症範圍的拓展；34.5%的資金將投入到GLP-1/GCG雙重受體激動劑PB-718...

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圖片來源：派格生物招股書技術平台在技術平台方面，派格生物自主研發的HECTOR® PEG修飾技術平台有望開發出具有臨牀差異化優勢的長效治療藥物。該平台通過精確設計和篩選特定分子量與結構的PEG衍生物，對多肽和蛋白質類藥物進行化學修飾，不僅有效延長了藥物在體內的半衰期，還顯著降低了給藥頻率，提升了患者用藥的便捷性與依從性。此外，PEG修飾技術還可降低藥物的免疫原性，提高溶解度與穩定性，並可能增強其靶向性，從而在提升治療效果的同時改善安全性。這一技術優勢為派格生物構建了堅實的研發基礎。依託HECTOR®平台，公司核心產品PB-119與重點在研產品PB-718均實現了長達一週的半衰期，只需每週給藥一次，大幅提升患者的用藥便利性和依從性。憑藉多年在GLP-1領域及PEG修飾技術上的深耕積累，派格生物已建立起較高的技術壁壘，能夠持續開發出具備臨牀優勢和市場競爭力的創新藥物。公司不僅瞄準2型糖尿病（T2DM）和肥胖症這兩大快速增長的市場，同時也在拓展更多慢病治療領域，積極把握廣泛的臨牀需求與商業機會。在廣闊的市場與積極的政策中探尋商業化的優勢減肥市場的熱度已愈發顯著。一方面，隨着經濟水平的提升和審美觀念的變化，公眾對體重管理的健康需求日益增長；另一方面，國家層面也在積極引導和推動減重相關工作。在2025年全國兩會期間，國家衞健委主任雷海潮明確提出將「體重管理」列為公共衞生重點領域，並持續推進「體重管理年」三年行動，強調通過綜合手段防控慢性病。這一政策信號迅速點燃了減重藥物市場的熱度。當前，全球減重藥物市場正經歷結構性變革，以GLP-1受體激動劑為代表的創新療法成為推動行業發展的核心力量。作為GLP-1領域的新興力量，派格生物正蓄勢待發，準備在這紅海市場中佔據一席之地。截至2025年2月，中國已有15款獲批用於治療2型糖尿病（T2DM）的GLP-1藥物，以及6款用於肥胖症的藥物，包括司美格魯肽、替爾泊肽等具有廣泛市場影響力的重磅產品。狹路相逢勇者勝，面對激烈的市場競爭，派格生物如何突圍？其市場化策略值得關注。臨牀價值是根本競爭力。派格生物的PB-119具有全面的臨牀益處，快速起效、療效顯著。該產品每週僅需注射一次，顯著提高患者依從性，使用便捷且無需劑量滴定，適用於廣泛的患者羣體，具備良好的臨牀應用前景。價格策略構建市場優勢。據招股書披露，派格生物計劃以具有競爭力的價格為PB-119定價。這得益於PB-119成熟的生產工藝，不僅有效控制了生產成本，也保障了產品質量的一致性和穩定性。同時，由於其在較低劑量下即可發揮良好療效，使得公司可採取具有競爭力的定價，並覆蓋中國欠發達地區及其他新興市場，為更多價格敏感患者提供可負擔的藥物。醫保準入提升可及性。派格生物還計劃推動PB-119儘快納入國家醫保目錄。通過醫保報銷機制的加持，將有助於降低患者的用藥負擔，提升市場滲透率，為未來商業化打下堅實基礎。結語：2025年5月22日，在國務院新聞辦舉行的發佈會上，中國證監會發行監管司司長嚴伯進明確表示，將用好用足現有制度，更大力度支持優質未盈利科技企業上市，積極穩妥推進科創板第五套上市標準的實施，並推動典型案例落地。這一表態釋放出資本市場進一步服務科技創新的清晰信號。在此背景下，像派格生物這樣具備「可預期商業化路徑+高技術壁壘」的創新型Biotech企業，正迎來新一輪IPO窗口期。儘管當前二級市場對未盈利生物醫藥企業的態度仍相對審慎，但投資者已開始重新評估那些「即將實現商業化」的項目價值——尤其是在GLP-1等熱門賽道中具備差異化優勢的企業。孖展環境的適度放寬，也有助於藥企在關鍵階段補充資金，加速產品上市進程。在政策引導與資本助力的雙重驅動下，派格生物若能抓住此次機遇，加快產品商業化落地，不僅有望實現公司的首次「自我造血」，還可能在GLP-1領域佔據一席之地，實現「後來者居上」的突破。參考資料：1.派格生物招股書2.派格生物官網3.其他公開資料圖片來源：豆包AIiPSC領軍藥企通用細胞新藥獲批中美藥監局7項註冊臨牀批件，細胞治療帕金森病長期隨訪安全且有效2025-05-272025 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