關稅的變數持續攪動金融市場。
「關稅風暴」再度來襲，美國總統特朗普近日威脅自6月1日起對歐盟徵收50%的關稅。下周全球市場將評估，6月1日會不會是又一個4月2日（所謂「對等關稅」宣佈時間）。受此影響，歐洲多國市場周五集體大跌，歐元區股指大跌1.8%。下周市場將高度關注相關事態的進展。有分析稱，如果到6月1日50%的關稅生效並持續下去，這對歐盟來說將是毀滅性的打擊。
在關稅前景的不確定性加劇的背景下，聯儲局的降息前景也備受市場關注。下周一（5月26日），聯儲局主席鮑威爾將發表致辭，或將釋放最新的貨幣政策信號。聯儲局將於下周四公布5月貨幣政策會議紀要，將會成為投資者觀察聯儲局對關稅政策擔憂的窗口。
上市公司財報方面，下周的重頭戲是英偉達將於5月28日美股盤後公布的業績報告。投資者將密切關注英偉達對全球貿易局勢的判斷及其前瞻性指引，以進一步了解全球人工智能的增長前景。
關稅利空來襲
美東時間23日，特朗普在橢圓形辦公室堅稱，他並不尋求與布魯塞爾達成快速協議，併發誓50%的關稅將按計劃於6月1日生效。
有分析警告稱，如果美國與歐盟貿易談判拖到6月1日仍未取得關鍵性進展，50%的關稅或將生效並持續下去，這對歐盟來說將是毀滅性的打擊。
美國與歐盟談判進展緩慢的主要原因，在於美歐對於這次貿易談判存在根本性的認知差別：特朗普政府將關稅談判視為向競爭對手施壓、迫使其做出讓步的手段，而歐盟則表現得像是在與盟友打交道。
對於關稅政策的不確定性，歐洲市場反應劇烈，歐元區股指周五大跌1.8%，德國股指收跌超1.5%，法國股指大跌1.65%，意大利股指大跌1.94%。
與此同時，美元亦遭遇猛烈拋售。周五，美元對包括歐元和日元在內的一籃子貨幣下跌0.82%，本周累計跌幅接近2%。
RBC資管公司的分析師預計美元走弱將持續，因為投資者尋求在短期內對沖美元敞口，並在長期重新考慮對美國的結構性超配。
目前，美國國內對通脹的擔憂情緒愈發濃重。據民意調查公司Harris Poll最新發布的民調，近七成的受訪者預期日用品會因「特朗普關稅」漲價。
聯儲局的指引
在關稅前景的不確定性加劇的背景下，聯儲局的一舉一動都備受市場關注。
根據日程安排，下周一（5月26日），聯儲局主席鮑威爾將在普林斯頓大學畢業典禮發表畢業致辭，或將釋放最新的貨幣政策信號。
下周四（5月29日），聯儲局將公布5月貨幣政策會議紀要。
聯儲局5月7日的貨幣政策會議決定維持政策利率在4.25%~4.50%不變，為今年連續第三次「按兵不動」。
市場預期，即將公布的會議紀要將披露聯儲局FOMC（聯邦公開市場委員會）對貨幣政策的詳細看法，為利率政策未來的動向提供線索，將會成為投資者觀察美國通脹情況，以及貨幣政策制定者對關稅擔憂的窗口。
經濟學家普遍認為，關稅對4月物價數據的影響不大，但貿易政策的影響預計最早5月就會更加明顯。由於就業市場幾乎沒有出現明顯壓力的跡象，聯儲局官員傾向於維持利率穩定，直到貿易政策變化反映在數據中，預計聯儲局會議紀要可能會繼續強化這一觀點。
與此同時，下周五（5月30日），聯儲局最青睞的通脹指標——4月核心PCE物價指數（剔除波動性食品和能源）將公布。
彭博經濟學家預計中值顯示，4月PCE物價指數按年將小幅放緩0.1個百分點至2.2%，按月增0.1%，核心PCE物價指數按年同樣放緩0.1個百分點至2.5%，按月增0.1%。
有「聯儲局傳聲筒」之稱的知名財經記者Nick Timiraos發帖稱，預計4月PCE物價指數將錄得溫和增長，4月份總體PCE通脹率按月增0.14%，核心PCE通脹率按月增0.2%。
財報季的重頭戲
下周，美股財報季的重頭戲即將上演。
根據日程安排，下周三（5月28日），英偉達將於美股盤後公布2026財年第一財季的業績報告。
據媒體追蹤的期權交易員預測，這份財報披露後的第二天（5月29日），英偉達股價升跌幅上下限可能高達7.4%，如此劇烈的波動，或將引發美股市場巨震。
數據顯示，在過去的八個季度，英偉達股價在財報公布後第二天的盤中交易時段中，平均波動幅度高達11.3%。
彭博經濟學家預計中值顯示，英偉達2026財年第一財季營收預計為432.74億美元，按年增長66%，調整後淨利潤為222.6億美元，調整後EPS為0.886美元，主要得益於Blackwell架構GPU量產及H200交付量提升。
其中，數據中心的營收增速將是市場關注的焦點。此外，投資者還將密切關注英偉達對全球貿易局勢的判斷及其前瞻性指引，以進一步了解全球人工智能的增長前景。
另外，美團、拼多多、小米也將於下周陸續公布財報，市場普遍預計，拼多多 、美團、小米最新財季營收均實現兩位數按年增長，但拼多多利潤預計將按年略有下滑。
下周一（5月26日），美團將公布2026財年第一財季的業績報告。機構預計，美團第一財季將實現營收865.19億元，按年增長18.07%。
在外賣市場競爭加劇的背景下，投資者將高度關注美團維持領先地位的應對策略，以及這些對未來外賣訂單增長和用戶體驗的長期影響，核心本地商業利潤和集團利潤指引可能是重要線索。
下周二（5月27日），拼多多將公布2025年第一季度財報。機構預計，拼多多將實現營收1033.68億元，按年增長19.07%，預期每股收益17.107元，按年下滑9.77%。
本季財報的核心看點是GMV（商品交易總額）增長情況，以及用戶活躍度數據。另外，投資者還將關注Temu如何應對小額商品關稅政策的變化，以及其差異化競爭優勢和未來收入前景。
下周二（5月27日），小米集團將公布2025年第一季度財報。機構普遍預測，小米營收將按年增長41.6%至1069.2億元，經調整淨利潤按年增長16.1%至75.37億元。