智通財經APP獲悉，開源證券發佈研報稱，4月單月，R32、R125/R143、R134出口量分別同比+15.6%、+43.4%、+20.9%；均價分別同比+138%、+15%、+54%。據氟務在線跟蹤，當前行業庫存已降至週期性低位，疊加製冷剛需支撐穩固，市場對後市價格上行形成一致預期。頭部經銷商憑藉資金優勢控量挺價，部分中小渠道商爲緩解現金流壓力適度讓利促成交，但實際讓利空間有限。隨着空調生產持續進入加速期及庫存持續消化，R32價格中樞有望維持強勢，R22/R134a或於三季度迎來補庫驅動的修復行情。

開源證券主要觀點如下：

2025年，HFCs出口單質：1-4月總出口量約5.74萬噸，同比-7.3%；出口總額約22.99億元，同比+43.3%。其中R32、R125/R143、R134出口量分別同比+8.7%、+28.8%、-13.6%；均價分別同比+131%、+12%、+54%。4月單月，出口量分別同比+15.6%、+43.4%、+20.9%；均價分別同比+138%、+15%、+54%。

HFCs出口混配：1-4月總出口量約2.88萬噸，同比-6.2%；出口總額約12.37億元，同比+56.9%。其中HFC143a(≥15%)混合物、HFC-125(≥40%)混合物、HFC-134a(≥30%，不含HFOs)混合物出口量分別同比+2.7%、-21.8%、-23.2%；均價分別同比+22%、+73%、+55%。4月單月，出口量分別同比+14.7%、-15.1%、-36.2%；均價分別同比+24%、+72%、+55%。

氟化工周行情：螢石略有承壓，製冷劑上行態勢不變螢石：據百川盈孚數據，截至5月23日，螢石97溼粉市場均價3,533元/噸，較上週同期下跌1.23%；5月均價(截至5月23日)3,579元/噸，同比下跌4.48%；2025年(截至5月23日)均價3,674元/噸，較2024年均價上漲3.65%。

製冷劑：截至05月23日，(1)R32價格、價差分別爲50,500、37,289元/噸，較上週分別+1.00%、+1.32%；(2)R125價格、價差分別爲45,500、28,007元/噸，較上週分別持平、+2.01%；(3)R134a價格、價差分別爲48,000、28,316元/噸，較上週分別持平、持平；(4)R410a價格爲48,000元/噸，較上週持平；(5)R22價格、價差分別爲36,000、26,665元/噸，較上週分別持平、+0.93%。

其中外貿市場，(1)R32外貿參考價格爲49,000元/噸，較上週持平；(2)R125外貿參考價格爲46,000元/噸，較上週持平；(3)R134a外貿參考價格爲47,000元/噸，較上週持平；(4)R410a外貿參考價格爲47,000元/噸，較上週持平；(5)R22外貿參考價格爲33,000元/噸，較上週持平。

推薦標的：金石資源(603505.SH)、巨化股份(600160.SH)、三美股份(603379.SH)、昊華科技(600378.SH)等。其他受益標的：東陽光(600673.SH)、永和股份(605020.SH)、東嶽集團(00189)、新宙邦(300037.SZ)等。

風險提示：下游需求不及預期，價格波動，行業政策變化超預期等。