智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，十四五收官之年能耗目標考覈有望催化綠電需求，同時新能源可持續發展價格結算機制建立後行業未來的收益預期更爲明朗，建議把握板塊拐點性機會。火電方面，近期煤價急速下跌有望扭轉市場對於火電2025年悲觀的基本面預期，建議關注市場煤敞口大，且佈局25年年度長協電價下調幅度較小區域的企業。水核方面，利率下行週期中，紅利屬性較強的水電、核電具備長期配置價值，同時核電還具備較高的遠期成長性加持。

中國銀河證券主要觀點如下：

國家能源局和國家統計局發佈了電力工業統計數據以及能源生產情況

2025年1-4月全國風電新增裝機19.96GW，同比增長18.5%;全國太陽能新增裝機104.93GW，同比增長74.6%;全國火電新增裝機12.98GW，同比增長41.5%。2025年1-4月全社會用電量31566億千瓦時，同比增長3.1%4月光伏裝機同環比均實現高增長，5月光伏裝機有望延續高增態勢。

4月風電、太陽能新增裝機分別爲5.34GW.45.22GW，同比增速分別爲298.7%、214.7%，環比增速分別爲0.0%、123.3%

其中太陽能裝機高增長主要受到“531”階段性搶裝潮影響，預計5月有望持續;截至4月末，風電、太陽能累計裝機分別爲541.19Gw、992.05GW，同比分別增長18.2%、47.7%，佔總裝機比例分別爲15.5%、28.5%。根據2024年12月國家發改委、國家能源局《電力系統調節能力優化專項行動實施方案(2025—2027年)》，到2027年電力系統調節能力顯著提升，支撐2025—2027年年均新增200GW以上新能源的合理消納利用，預計後續新能源裝機仍有較大增長空間，我國發電裝機結構將繼續清潔化。

4月水核發電量增速下降，風光發電量增速加快

4月規上工業發電量7111億千瓦時，同比增長0.9%，增速比3月份放緩0.9pct。4月規上工業火電降幅持平，水電由增轉降，核電增速放緩，風光增速加快，其中水電發電量下降預計與流域來水分化有關。4月規上火電/水電/核電/風電/太陽能發電量同比分別-2.3%/-6.5%/+12.4%/+12.7%/+16.7%，增速較3月變化分別爲0.0pct/-16.0pct/-10.6pct/+4.5pct/+7.8pct。

4月用電量增速基本持平，新業態用電量保持高增長

4月全社會用電量7721億千瓦時，同比增長4.7%，增速較3月放緩0.1pct;其中一產/二產/三產/居民生活用電量分別爲110/5285/1390/936億千瓦時，同比分別增長13.8%/3.0%/9.0%/7.0%。分行業看，新業態用電保持高速增長，其中4月信息傳輸/軟件和信息技術服務業用電量、互聯網和相關服務用電量、充換電服務業用電量同比分別增長15.1%、27.8%、44.3%，增速較一季度分別提高1.4pct、2.1pct、2.0pct。

風險提示：裝機規模不及預期的風險;煤炭價格大幅上漲的風險;上網電價下調的風險;行業競爭加劇的風險等。