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轉自：眼鏡財經
按照洋河股份早前制定的發展目標，2024年營收要力爭實現按年增長5%-10%，但實際完成情況卻與目標相距甚遠，市值更是降到千億元附近。
近日，洋河股份（002304.SZ）發布2024年業績報告，公司營收和歸母淨利潤雙雙創下自上市以來最大跌幅。其2024年市場份額也跌出行業前三，行業龍頭地位面臨嚴峻挑戰。
《眼鏡財經》注意到，洋河股份遭遇業績滑鐵盧背後，公司正面臨行業下行和主營業務承壓的雙重重壓。公司主力產品中高檔酒腹背受敵，成為拖累公司業績的關鍵因素。反映在二級市場，公司股價持續走弱，近期更是創下近五年新低。
市場份額跌出行業前三
財報顯示，洋河股份2024年實現營收288.76億元，按年減少12.83%，實現歸母淨利潤66.73億元，按年減少33.37%。兩項指標下降幅度均創下歷年新高。2024年公司歸母淨利潤規模也倒退回2017年水平。
《眼鏡財經》注意到，進入2025年後洋河股份的業績頹勢仍在延續。2025年一季度公司實現營收110.66億元，按年減少31.92%，實現歸母淨利潤36.37億元，按年減少39.93%。
據國家統計局數據，2024年全國規模以上企業白酒產量（折65度，商品量）為414.5萬千升，按年下降1.8%。2024年國內白酒市場存量競爭格局愈發明顯，市場份額加速向頭部品牌集中。而身處行業前三梯隊的洋河股份，卻在此輪競爭中掉隊。
《眼鏡財經》注意到，按照洋河股份早前制定的發展目標，2024年營收要力爭實現按年增長5%-10%，但實際完成情況卻與目標相距甚遠。而與洋河股份形成鮮明反差的是，其主要競爭對手2024年市場份額均保持按年增長。
2023年，洋河股份在國內酒企中市場份額排名第三，僅次於貴州茅台和五糧液。2024年，貴州茅台和五糧液分別實現營收1741.44億元、891.75億元，分別按年增長15.66%、7.09%。2023年市場份額位列行業第四、第五位的山西汾酒和瀘州老窖，2024年分別實現營收360.11億元、311.96億元，也分別按年增長12.79%、3.19%。
隨着洋河股份2024年營收大幅縮水，其市場份額已被西汾酒和瀘州老窖輕鬆反超，從原先的行業第三跌落至第五名。這也意味着洋河股份是2024年國內市場份額排名前五酒企中唯一營收負增長的酒企。
中高端酒腹背受敵業績承壓
對於2024年業績下滑，洋河股份表示，主要由於白酒行業進入存量競爭階段，市場競爭更加白熱化，公司主力產品集中的中端和次高端價位段承壓較大，本着科學發展和可持續發展的原則，公司積極調整經營策略所致。
《眼鏡財經》注意到，在洋河股份業績下滑背後，公司主營業務白酒業務顯著承壓，其在大本營江蘇省內的市場份額也呈大幅收縮之勢。
白酒業務貢獻收入在洋河股份總營收中佔比超過97%。2024年，該業務實現營收281.76億元，按年減少13.01%。業務實現主營利潤208.9億元，按年2023年減少38億元，按年下降15.39%。該業務毛利率也按年下滑2.07%至74.16%。
《眼鏡財經》注意到，洋河股份白酒業務業績大幅下滑，主要受主力產品中高檔酒業績拖累。洋河股份高檔酒指出廠價≥100元/500ml產品，主要有夢之藍、蘇酒、天之藍、海之藍、珍寶坊等。普通酒則為100元/500ml以下價位產品，如洋河大麴、雙溝大麴等。2024年，其酒類業務中86.08%的營收來自中高檔酒。
近幾年，隨着激烈加劇，洋河股份中高檔酒日益難賣。一方面，國內高端白酒市場被茅台、五糧液和瀘州老窖佔據超九成市場份額，格局短期難以撼動。另一方面，在消費降級的大背景下，中端市場存量競爭加劇，洋河股份市場份額正被大舉蠶食。
2022年，洋河股份中高檔酒營收按年增幅高達21.87%，遠高於普通酒4.97%的增幅。然而2023年形勢逆轉，中高檔酒營收僅按年增長8.82%，遠不及普通酒20.7%的按年增幅。2024年，其中高檔酒營收增幅更是驟降至-14.79%。
其中高檔酒毛利率也呈逐年下滑之勢，2023年、2024年分別按年下滑0.02%、1.55%。2024年洋河股份中高檔酒實現營收243.17億元，按年減少42.22億元。
值得注意的是，洋河股份在業績大本營江蘇省內的市場份額也在萎縮。而其在江蘇市場主要競爭對手今世緣的市場份額，近幾年則持續增長。
洋河股份近半營收來自江蘇市場，2024年其在江蘇省內僅實現營收127.48億元，按年下降11.43%，這是自2020年以來其在江蘇市場營收首次下滑。業務毛利率也按年減少0.43%。
而今世緣2024年實現營收115.44億元，按年增長14.32%，其中來自江蘇各個大區銷售收入均為按年增長狀態。其中南京大區和蘇南大區營收按年增幅分別高達36.87%、39.31%。2023年，今世緣的營收按年增幅亦高達28.47%。
除了今世緣，洋河股份在江蘇市場還面臨古井貢酒、迎駕之星等省外名酒品牌的激烈競爭。
股價大幅縮水資本加速撤離
《眼鏡財經》注意到，在行業下行和業績承壓的雙重壓力下，近一年來洋河股份前十大股東減持動作頻頻，正加速套現離場，其中機構投資者成為減持主力。
數據顯示，截至2025年一季度末，洋河股份前十大股東合計持股11.114億股，佔公司總股本的73.78%，而截至2023年末，其前十大股東合計持股為11.426億股，佔公司總股本比例為75.85%。自2024年以來，其前十大股東合計減持約0.312億股。
具體來看，公司前十大股東中的機構投資者如招商中證白酒指數基金A、香港中央結算有限公司，在2024年及2025年一季度皆有減持，分別累計減持423.14萬股、1536.62萬股。易方達藍籌精選混合、易方達優質精選混合則在今年一季度內分別減持1050萬股、230萬股。
在股東頻頻減持的同時，洋河股份的股價也持續走低。
《眼鏡財經》注意到，在洋河股份公布2024年財報後的首個交易日4月29日，公司股價低開幅度達到6.5%，收盤報收68.83元/股，跌幅為4%。
而把時間線拉長，2021年1月5日，洋河股份當天收盤價一度高達228.39元/股。但此後股價便一蹶不振，持續下跌。截至5月26日，洋河股份收盤價為66.70元/股，股價相較高點時的228.39元/股已縮水約70%，公司如今市值僅為1005億元。
值得注意的是，近幾年瀘州老窖、山西汾酒等諸多酒企面對股價低迷狀況，均先後推出增持或回購計劃，以提振投資者信心。而洋河股份近幾年來儘管股價持續下跌，但除了派息外並未推出類似舉措。
責任編輯：王翔