金吾財訊 | 中金公司發研報指，海外HVDC建設節奏不同，歐洲未來十年或迎約100GW項目密集投運。海外市場中歐洲技術發展成熟，在電網互聯互濟和深遠海風柔直送出的雙重因素驅動下，英國、德國、意大利等國家大量HVDC項目規劃在2030年前後落地，該行預計有望迎來新一輪合同簽約高峯。此外，該行認爲美國高壓線路建設緩慢對電網可靠性造成影響，輸電項目支持政策有望推動儲備項目進展向前；亞非拉新興市場在能源轉型和電網互聯需求驅動下部分國家已啓動項目規劃，具備長期發展潛力。該行測算2025-2030年海外HVDC換流系統年均投產價值量或將超100億美元，CAGR可達21%。該行續指，高壓輸電環節壁壘高，供給側集中於海外本土廠商，高毛利項目有望貢獻業績彈性。關鍵零部件供給、品牌口碑和業績積累等因素共同導致海外換流設備市場供應高度集中、交期大幅延長；電纜系統同樣以三大歐洲品牌主導，各廠商產能預訂已排至約2030年。大額HVDC訂單授予成爲近年外資廠商相關板塊訂單放量的重要驅動力，該行認爲高毛利訂單有望持續優化交付結構，改善盈利預期，同時由於整體上電纜廠商或相較於換流設備廠商對HVDC項目有更大業務敞口，隨着項目確收，有望獲得更大彈性。該行表示，看好具備技術實力的中國頭部電力設備加速突破市場。儘管開發商通過簽訂長期框架合同增強本土廠商擴產意願，但該行認爲擴產或仍難以滿足增量需求。海外供需趨緊下爲具備技術實力的亞洲公司帶來突破市場的機會，日韓電纜廠商在歐洲已獲取訂單並計劃落地工廠；國內設備廠商以“借船出海”形式主要覆蓋巴西、巴基斯坦等亞非拉市場，近年來在德國、沙特陸續實現業績突破，該行認爲歐洲市場需求旺盛下，國際龍頭產能或優先供給歐洲市場，中國廠商有望抓住亞非拉市場機遇加速獲取訂單。