金吾財訊 | 交銀國際表示，2024年9月末以來，軟件行業平均市銷率（TTM）最高提升至8.0倍，後受關稅不確定性影響回調至6.4倍。2024年及2025年1季度，軟件行業收入增速較2023年逐步回暖，利潤亦加速釋放，顯示行業結構性調整影響逐步緩和，預計未來AI普惠及行業應用加速落地帶動收入/利潤繼續回暖。考慮競爭持續，各公司表現或將繼續分化。該行核心觀點不變，軟件企業毛利率與估值水平維持正相關性。各行業市銷率較該行首發軟件報告時估值水平提升12-88%，其中，AI、雲計算/大數據、行業應用、軟件服務受AI需求增長拉動估值提升明顯。該行建議繼續關注AI、雲計算、軟件服務，預計AIagent爆發帶動AI需求持續釋放，另外建議關注在本輪估值修復中漲幅較小的基礎軟件、通用應用、信息安全，以及行業應用中的醫療/能源/交通等。恒生滬深港通AH股溢價指數呈現收窄趨勢。分行業看，軟件所屬信息技術行業AH估值溢價>2倍，仍處於較高水平，或有望繼續收窄，港股市場軟件及AI板塊估值應有更多提升機會。