智通財經APP獲悉，星展發佈研報稱，華潤燃氣(01193)首季供氣量增長受暖冬嚴重影響，工業需求仍續疲弱。該行認爲潤燃管理層設定的2025財年供氣量增長4%至5%的目標具挑戰性，且美國關稅影響尚未反映，後續仍有下行風險等，因此該行將增長假設下調1.3個百分點，至2%。星展下調潤燃目標價，由原先27港元降至24.3港元，評級“持有”。

報告提及潤燃受益於多元化採購策略，2025財年單位毛利提升每立方米1分人民幣的目標應可達成。值得注意的是，公司新籤與澳洲Woodside的15年期LNG長約，並與國家管網集團建立戰略合作以直接使用其LNG接收站，從而確保以具競爭力的價格供氣。

報告稱，部分區域舊樓拆除進度延遲，導致2024財年綜合服務營業額僅增長4%。潤燃管理層目標於2025財年營業額增長回升至20%至30%，主要基於客戶羣擴大帶動滲透率提升，以及拓展產品組合並推進舊屋拆除業務落地。星展認爲2025財年增長率將從2024年的4%提升至超過15%。星展下調潤燃2025及2026財年各年盈測分別2.4%及2.6%，以反映供氣量增長假設的調整。修訂後，星展預計潤燃核心利潤於2025至2026財年各年分別增長約4.5%及7.4%。星展認爲銷氣量增長的不確定性將限制股價表現。