來源：IPO日報國際金融報

國內電商SaaS領域的頭部企業再闖港交所！

5月22日，聚水潭集團股份有限公司 (下稱“聚水潭”)向港交所遞交招股書，擬香港主板IPO上市，中金公司及摩根大通爲其聯席保薦人。

此次申請，是聚水潭繼2023年6月19日、2024年3月21日、2024年11月13日三次遞表失效後的再一次申請。

作爲中國最大的電商運營SaaS供貨商，聚水潭2024年剛剛實現小額盈利，近三年累計虧損超過9.86億元，毛利率高達68.5%。

而在其四闖港交所背後，則是阿米巴、紅杉資本、阿里巴巴集團首席執行官吳泳銘、藍湖資本合夥人陳昊輝、中金共贏基金和藍湖資本等知名機構和股東的期待。

累虧超9億元

聚水潭成立於2014年，是一家中國電商SaaS（Software as a Service，軟件即服務，是一種通過Internet提供軟件的模式）供貨商。聚水潭已在全國設立了超過100個線下服務網點，服務範圍覆蓋超過500個城鎮，爲客戶提供及時、周到和專業的服務。

聚水潭的核心產品“聚水潭ERP”提供的主要功能包括訂單管理系統(OMS)、倉儲管理系統(WMS)、採購管理系統(PMS)及分銷管理系統(DMS)等，能夠幫助電商企業整合、同步及統籌協調其所有店鋪、訂單、產品、庫存，管理其各平臺的運營或財務數據。根據諮詢機構灼識諮詢報告，聚水潭ERP已成爲最受中國商家歡迎的電商SaaS ERP品牌（SaaS ERP是指以軟件即服務的形式提供的企業資源計劃系統）。

第三方諮詢機構灼識諮詢的資料顯示，2024年中國電商SaaS ERP市場的規模(按商家支出計)爲31億元。 2024年按電商SaaS ERP的相關收入計，聚水潭是中國最大的電商SaaS ERP供貨商，市場份額達23.2%。

中國電商SaaS市場包括電商運營SaaS及建站管理SaaS。中國電商運營SaaS市場主要包括ERP、CRM（客戶關係管理）、銷售及營銷管理及其他，例如數據分析、人力資本管理及財務管理。在中國電商運營SaaS市場中，按2024年SaaS總收入計，聚水潭同樣排名第一，市場份額爲8.7%。

根據灼識諮詢的資料，2024年公司爲8.84萬名不同類別的SaaS客戶提供服務，而2024年行業平均服務的客戶數不足2萬名。2024年，公司的淨客戶收入留存率爲115%。

招股書顯示，2022年-2024年（下稱“報告期”），聚水潭實現的營業收入分別爲5.23億、6.97億和9.1億元，相應的淨利潤分別爲-5.07億、-4.9億和1058.3萬元，相應的經調整淨利潤分別爲-3.79億、-2.06億和4898.8萬元。公司在2024年剛剛實現了扭虧爲盈，在過去三年間累計虧損超過9.86億元。

值得一提的是，聚水潭2024年總收入和年度經常性收入分別達9.1億元和10.98億元，2022年至2024年的複合年增長率分別爲31.9%和33.6%。

報告期內，聚水潭的毛利率分別爲52.3%、62.3%、68.5%，持續增長，短短兩年增長了16.2個百分點。

不過，截至2024年12月31日，聚水潭持有的負債淨額高達36.5億元，相比之下，現金及現金等價物僅爲10.85億元。

互聯網、資本大佬雲集

股權方面，聚水潭在經歷七輪融資後，知名投資機構和個人雲集。

2015年，聚水潭完成由上海阿米巴佰暉、藍湖資本（Blue Lake Capital）合夥人陳昊輝及騰訊電商控股公司原CEO吳宵光投資的天使輪融資，規模爲1290萬元，投後估值爲8300萬元。

2017年，聚水潭完成由湖州萬漉、福州阿米巴、上海阿米巴佰暉及北京微光股權投資合夥企業（有限合夥）投資的A輪融資，融資規模爲3750萬元，投後估值爲2.5億元。

2019年，聚水潭完成由蘇州圓璟、杭州圓璟及Dimension Enterprises投資B1輪融資，融資規模爲6500萬元，投後估值爲9.2億元；完成由上海藍湖、Blue Lake Capital Fund II, L.P.及嘉興惠海投資的B2輪融資，融資規模爲4750萬元，投後估值爲19億元；完成由紅杉智盛投資的B3輪融資，融資規模爲1.65億元，投後估值爲27.5億元。

短短一年內，聚水潭投後估值從9.2億元變爲27.5億元，增長了1.99倍。

2020年，聚水潭完成由高盛、中金共贏基金和藍湖資本投資的C輪融資，融資規模爲2.86億元，投後估值達到60億元，較2019年再次增長了1.18倍。

而整整七輪融資，僅僅五年時間，聚水潭募集資金6.14億元，投後估值翻了71倍多，引入了衆多知名股東。

經歷一番重組，IPO前，聚水潭創始人、董事會主席兼首席執行官駱海東直接持股22.81%，

公司執行董事兼首席產品官賀興建持股13.57%，公司執行董事兼首席安全官李燦升持股爲6.46%，執行董事兼首席營銷官王瑜持股爲4.03%，駱海東直接持有及通過投票權委託安排合計可控制約46.87%。

阿米巴資本持有公司9.44%股份，北京微光股權持股3.16%，GGV  VIII持股4.26%，阿里巴巴集團CEO兼任淘天集團董事長吳泳銘持股4.66%，紅杉智盛持股8%，爲員工激勵將發行的股份佔比爲8.17%，中金共贏基金持股爲2.63%。

此外，藍湖資本合夥人陳昊輝、上海藍湖、劉中揚等也參與了聚水潭的投資。

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