5月27日，主營包裝印刷和跨境電商業務的A股公司 $吉宏股份(02603)$ 在港股上市，首日大漲超50%，且成爲首家港股上市即納入港股通的A+H公司。當然，它身上還有些其他logo，例如：廈門第一家A+H、第一家跨境電商A+H、第一家包裝行業A+H公司、市值最小的A+H公司（此前A+H的門檻爲73億港元左右） 吉宏股份

當前階段能進入港股通，是很多中小市值公司夢寐以求的目標。

• 一方面是因爲南下資金今年以來的淨流入超過以往，進入港股通後往往能帶來非常多的增量資金；

• 另一方面是兩地定價略不同，常常會出現折價溢價，而港股通個股一定程度上的交易量更活躍。

吉宏股份之所以能在上市首日就進入港股通，就與它沒有綠鞋機制有關。

在打新的時候，市場就在猜想，明明是一家A股流動性也較爲普通的公司，爲何沒有“綠鞋”？很有可能是與它想盡早進入港股通有關。

爲何沒有綠鞋機制的公司可能更快被納入港股通？

綠鞋機制的本質與港股通審覈

• 綠鞋機制的作用：綠鞋機制（超額配售權）是承銷商在上市後30天內穩定股價的工具，涉及額外發行最多15%的股份。在此期間，公司需維持價格穩定，股價和交易量可能被人爲干預（如承銷商護盤）。

• 港股通的審覈邏輯：港股通要求標的股票具備市場化交易的真實性。若存在綠鞋機制，交易所可能認爲短期內交易數據（如流動性、波動率）無法反映真實市場行爲，需等待綠鞋期結束（通常30天）後再評估。

所以，沒有綠鞋機制的公司，其股價和交易量從上市首日起即爲市場自發行爲，數據更早符合審覈要求。

上市類型的影響

• 無綠鞋的場景除了公司沒有設置之外，還有采用介紹上市（如二次上市、分拆上市）的公司通常不發行新股融資，因此無需綠鞋機制。 $藥明康德(02359)$

• 這類公司因已有公開交易歷史（如A股或海外市場），財務和合規風險較低，港股通審覈更快。 $寧德時代(03750)$

  

有無例外？

有，快速通道機制。港交所對部分優質公司（如大型科技股、A+H股）提供豁免，允許跳過綠鞋期直接進入港股通，以提升市場吸引力。

AH股的特殊待遇：A+H股公司因兩地監管協同，H股部分可能在A股上市滿10個交易日後立即納入，無需等待綠鞋期。

納入港股通的核心標準

1. 常規納入條件

   • 市值要求：恒生綜合指數成份股需滿足 最近12個月日均市值≥50億港元（小型股需額外滿足月末市值≥73.59億港元）。2025年最新調整後，主板公司市值門檻提升至 74.57億港元。

   • 流動性要求：過去12個月日均換手率≥0.05%（或最近6個月達標）。

   • 合規性要求：A股未被風險警示（如ST、*ST）、無重大違規記錄。

2. 特殊類型公司附加條件

   • 同股不同權（W類）公司：上市滿6個月+20個交易日；考察日前183日日均市值≥200億港元，總成交額≥60億港元。

   • A+H股公司：A股上市滿10個交易日且H股價格穩定期結束。

   • 二次上市公司：市值≥400億港元（或100億港元+年收入≥10億港元）。

3. 快速納入機制

   • 大型IPO：上市首日市值達恒生綜指前10%，10個交易日後納入。

   • 中型IPO：當季新上市且日均市值≥160億港元（豁免流動性要求）。

4. 定期調整

   • 每半年（6月、12月）檢討，結果於次年3月/9月第二個週一生效。交易所公佈名單後，標的於生效日開放交易。

   • 部分標的$ ）通過季度檢討納入，生效日爲6月/12月首個週一

   • 臨時調整：快速調出包括：不符合市值（<40億港元）、流動性（停牌超3個月）或合規性時立即調出。特殊日期也有，如地平線機器人-W於2025年5月26日滿足條件後生效。

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