金吾財訊 | 交銀國際研報指，中國電力(02380)公佈1-4月經營情況，期內總發電量同比微升0.3%。其中風/光發電同比上升32.1%/13.6%，水電在4月受來水量波動影響，單月出現較大的下降（同比/環比-53.3%/-26.5%）。136號文新政實施下，公司今年將優先在6月前併網資源良好的風電項目，該機構認為公司上半年風/光發電量仍有望高於往年同期，支撐整體發電量穩定增長。

該機構指，今年2季度內，該機構留意到內地動力煤價（港口及內陸地區）仍較今年3月底的水平下跌超過7%，公司上半年火電點價差或高於該機構預期約2%。考慮到夏季用電高峯期應有助內地動力煤價格回穩等因素，該機構下調2025年公司火電板塊燃料成本預測1%至0.249人民幣/千瓦時（同比降約8%）。

該機構上調2025/26年盈利預測1.0%/1.4%。另外，根據公司水電的重組方案資產注入估值，該機構上調水電板塊估值標準至1.9倍2025年市帳率，該機構目標價上調至3.77港元（原3.51港元）。目前公司2025/26年6%/7%的股息率仍有吸引力，維持買入評級。