金吾財訊 | 中金公司發研報指，加徵關稅或進一步抑制中國民航業供給增速。當前中美之間加徵關稅稅率較2025年4月大幅降低，但對中國航空供給仍有較大影響，該機構認為這可能使得中國航空公司引進波音新飛機意願降低，飛機製造商產能恢復周期加長，中國航空公司飛機利用率提升速度放慢。該機構表示，中國航空公司波音和空客飛機訂單近600架(截至2025年4月底)，大多集中在2025-2027年交付，但交付不確定性高，延遲交付率較高；未來三年國產飛機交付量約50架/年。飛機製造商產能恢復本身受限於2022年至今的供應鏈緊張，加徵關稅後零部件供應或更加趨緊，產能恢復更慢。該機構預計2025-2028年中國民航客運供給(可用座公里)年均增速約3.1%(vs2009-2019年15.4%)，其中行業客運飛機年均增速僅2.8%。這為航空周期啓動奠定了堅實而長久的基礎。2025年以來油價大幅下跌，航空公司成本有望明顯改善。若周期上行，航空公司利潤彈性較大。