智通財經APP獲悉，中信證券發布研報稱，在風電行業景氣上行，「雙海」需求加速釋放的背景下，圍繞需求放量和技術進步兩條主線，該行判斷風電塗料和軸承作為關鍵功能性材料環節，成長性有望持續強化。該行預計在裝機交付加速釋放需求的背景下，以及新技術滲透率持續提升，相關材料公司及配套部件公司業績有望迎來快速增長，推薦風電塗料、軸承及配套部件公司。

中信證券主要觀點如下：

景氣研判：海風需求加速釋放，國內外景氣上行

該行預計2025年國內風電裝機規模將達112GW(~+25% YoY)，且「十五五」風電年均裝機或維持高位。其中，海上風電擁有環境友好，深遠海區域海風資源豐富等優勢，伴隨着政策支持，有望在十五五期間加速建設，為風電裝機提供中長期支撐。同時，海外海風在技術進步和經濟性驅動下，加碼風電政策支持力度，主要海外市場規劃飽滿。全球風能理事會(GWEC)預計2024-2026年海外新增裝機CAGR或達23%，有望於2026年起接力中國貢獻全球風電需求主要增量。整體節奏來看，該行預計短期十四五收官有望快速放量，中長期國內外海風需求支撐有力。在風電行業望將迎來景氣高啓的背景下，尤其是「雙海」發展趨勢下，產業鏈相關環節有望充分受益，企業或將迎來業績快速增長。

塗料環節：功能性保護關鍵環節，國產替代打開空間

風電塗料包括風電葉片塗料和風電塔筒塗料，起到抗石擊、防霜防水、防腐蝕以及提高使用壽命的功能。競爭格局方面，葉片塗料國產廠商已突破外資壟斷，麥加芯彩以超40%的市場份額穩居葉片塗料龍頭;塔筒塗料尤其是海上風電塔筒塗料，由於作業條件苛刻要求更高，外資塔筒塗料長期佔據主導地位。近年來，隨着風電材料國產化替代進程加快，以麥加芯彩、三棵樹為代表的國產品牌已積極佈局相關產品研發生產，目前已小批量供貨。風電塗料需求與風電新增裝機量增長趨勢高度正相關，以塔筒塗料與葉片塗料加總作為風電塗料總需求，測算得到2025年風電塗料需求為14.3萬噸，對應市場規模預計為45.3億元，伴隨着風電裝機增長，該行預計2024-2027年塗料市場規模年均複合增速約為10%。

軸承環節：國產替代+技術升級，雙重共振規模可期

風電軸承是連接風電機組中偏航、變槳和傳動系統轉向的重要部件、風機所有運動的樞紐與核心零部件。

國產化方面，考慮到其裝備應用工況複雜，軸承行業壁壘很高，長期以來，風電軸承行業由外資廠商主導，目前偏變軸承已基本實現國產化，中國主軸軸承國產化程度仍然較低，國產化率約35%，齒輪箱軸承幾乎沒有實現國產化。2020年後，隨着供應鏈結構發生調整，我國軸承企業迎來進口替代窗口。憑藉性價比優勢和客戶認可度提升，主軸軸承國產化替代進程有望加快。

新技術方面，滑動軸承因為沒有滾子，通過液體潤滑，可以有效降低軸承的成本，且已經在齒輪箱軸承等領域開始使用，我國在風電滑動軸承領域具有先發優勢，在風電供應鏈協同下，滑動軸承已逐步在風電機組的規模化應用。在「以滑替滾」趨勢下，假設在125GW的風電新增裝機規模下，滑動軸承對滾動軸承在齒輪箱和主軸軸承中完全替代，該行測算對應滑動軸承的市場規模約為115億元，應用空間廣闊。

風險因素：

風電裝機規模增長低於預期;風機價格修復進展不及預期;海外貿易壁壘上升;原材料價格大幅波動;新技術產品拓展和驗證不及預期。