金吾財訊 | 東吳證券發研報指，海底撈(06862)採用自下而上的選址機制，並嚴控加盟商進入標準，於產品、場景、管理端優化經營模式：(1)產品端，2025年或將重點打造鮮切葷菜與時令系列，(2)場景端，重點拓展主題門店與企業園區店，(3)管理端，推行雙管店模式與專屬客戶經理制度。“紅石榴”計劃成效兌現，創新孵化效果佳。2021年、2022年公司先後啓動“啄木鳥計劃”、“硬骨頭計劃”，梳理提效、驅動增長。2024年公司開啓“紅石榴計劃”、鼓勵新品牌孵化，截至2024年末，集團內部已創立11個餐飲品牌、74家門店，覆蓋不同的消費場景。“紅石榴”計劃有望爲公司打造第二成長曲線。該機構表示，公司通過大數據分析與AI技術，處理回訪數據，AI智能餐後評價系統則進一步提升顧客滿意度與降低流失率。自主研發的“嗨嗨系統”APP月點擊量突破2萬次，同時公司已部署50餘個AI智能體機器人應用，覆蓋顧客服務、供應鏈等多個環節，不斷提升工作效率。該機構續指，“紅石榴”計劃與開放加盟的策略落地，新品牌、新門店加速擴充，期待其孵化效果。同時公司持續強化供應鏈及成本管控能力，或帶來利潤端進一步改善。考慮到餐飲修復略有不確定性，該機構預計 2025-2027年歸母淨利潤爲48.70/50.29/52.69億元，同比增長3.44%/3.27%/4.77%，EPS分別爲0.87/0.90/0.95元，對應當前PE15.90x、15.40x、14.70x，維持“買入”評級。