金吾財訊 | 元宇證券發研報指，映宇宙(03700)是一家領先的互動社交平臺，以直播社交業務爲核心，逐步拓展至微短劇、海外市場及創新技術領域，形成多元化的產品矩陣，有直播社交、微短劇、海外及創新業務三大業務板塊，構建了全場景的互聯網文娛生態。

2024年集團總收入爲68.51億元(人民幣，下同)，同比微增0.1%，顯示收入增長趨於穩定。年內毛利達到33.43億元，同比增長18%，毛利率從2023年的41.4%提升至48.8%，反映出集團業務結構調整和商業模式變化的影響。2024年，集團實現經營利潤2.2億元，同比下降48.1%，主要受其他經營虧損影響。年內淨利潤爲2.17億元，同比下降45.9%，利潤率承壓。

該機構指，集團深耕互聯網已經9年，產品機制成熟，獲取使用者通暢，已構建起包含直播社交、微短劇、海外及創新業務三大板塊的多元業務矩陣。

直播社交業務是集團的現金牛業務，通過精細化運營策略提升用戶體驗與變現能力，多年來爲集團提供充足的流動性支持，此業務長期保持穩健發展態勢。

微短劇業務板塊成爲驅動集團營收增長的重要引擎，2024年集團微短劇業務板塊收入同比增長36.5%。憑藉早期入局的先發優勢，集團持續整合上下游資源，已形成穩定的產能優勢和規模優勢；內容創作團隊不斷沉澱題材篩選機制，提升爆款微短劇的製作能力，穩定輸出優質作品，進一步鞏固了該業務板塊在行業中的領先地位。該板塊有望持續貢獻穩定現金流。

另外，集團積極部署全球化，以當地語系化、精細化的策略，將社交業務覆蓋東南亞、中東等地區，逐步實現了以東南亞爲核心，持續向外推進的產品佈局。據集團計劃，將進一步放量核心海外市場，夯實出海賽道護城河。映宇宙還持續看好AI與Web3.0技術，探索新興產業機會，爲未來增長提供儲備動能。

該機構續指，映宇宙現價相對於市帳率僅0.6倍，現金及現金等價物爲21.96億元，接近當前市值水平。隨着微短劇業務進一步驅動集團營收增長、海外業務進入放量期，以及技術端的中長期潛能顯現，市場有望給予公司更高的估值溢價。該機構給予映宇宙“買入”評級，目標價2.6港元，較2025年5月21日收市價具備約84%的上行空間。