近日，名創優品發布了今年一季度業績報告。財報顯示，名創優品2025年一季度實現收入44.27億元人民幣，按年增長18.9%，但經營利潤卻按年下降4.51%至7.1億元，期內利潤下跌28.92%至4.17億元。經調整淨利潤為5.87億元，按年下降4.81%，淨利潤率從去年同期的16.6%驟降至13.3%。

　　最新財報發布後，名創優品美股、港股股價雙雙下跌。截至5月26日收盤，港股股價跌幅達18.22%，每股報34.55港元，總市值縮水至432.3億港元，其美股報18.29美元，跌17.58%，總市值約57.22億美元。

　　值得注意的是，名創優品是永輝超市的第一大股東，此前斥資62.7億元收購了永輝超市29.4%的股份。昨日股價下跌後，名創優品的市值低於永輝超市的市值（459.2億元人民幣）。

　　一季度增收不增利

　　名創優品回應：財務費用增加

　　關於一季度增收不增利等問題，南都·灣財社記者聯繫名創優品，公司相關負責人表示，「集團整體經營利潤率的下降，主要還是收入結構的影響，高利潤的加盟和代理業務佔比下降，高速增長的直營業務佔比提升，稀釋了整體利潤率。另外，對於新業務的投入也會對短期利潤率造成一定波動。」

　　名創優品首席財務官張靖京在業績電話會上回應稱，除了經營費用以外，本期影響利潤率的主要原因是由於財務費用的增長。主要來自於以下幾個方面:

　　一是在今年的1月6日發行的金額為5.5億美元、票息為0.5%，期限為7年的可轉債。由於該筆可轉債疊加金融衍生工具，導致每季度增加了對應的公允價值波動和實際利率法下的應計利息成本，此部分按會計準則的要求計入財務費用。

　　二是投資永輝所產生的銀行貸款費用，對應計入年化利率低於3%的借款利息費用。三是增加的直營門店相關的門店租賃相關的財務費用。

　　張靖京表示，「儘管在短期內會存在一定的利潤率承壓，但是都是為了更長期的收入和利潤增長奠定基礎，在未來可以釋放更大的利潤空間。」

　　中金公司研報指出，名創優品業績低於預期的主要原因在於直營門店投入前置帶來的銷售費用率提升及財務費用增加。

　　財報顯示，今年一季度，名創優品銷售及分銷開支按年增長46.7%至10.21億元，主要源於海外直營店租金、折舊及攤銷成本大幅攀升；一般及行政開支也按年增長26.6%至2.42億元。此外，IP授權費用投入按年提升39.6%。

　　報告期內，名創優品總負債已攀升至155.08億元，較去年同期顯著增加。中信建投研報指出，名創優品一季度毛利率繼續穩步上行，但由於北美直營店前期成本增長以及因發行可轉債及增加銀行貸款以完成對永輝超市股權的收購，導致財務費用增長較快，公司一季度的淨利率有所下行。公司已經完成永輝超市的收購，但由於2024年永輝仍處於虧損，在2025年有繼續虧損的可能性，可能造成對公司業績的拖累。

　　海外市場擴張加速

　　中國內地直營門店數量下降

　　財報顯示， 今年一季度，名創優品海外業務收入達15.9億元，按年增長30%，佔集團總收入比重提升至36%。

　　截至2025年3月31日，名創優品集團層面的門店總數為7768家，按年淨新開978家門店。其中，位於中國內地的名創優品門店數為4275家，按年淨新增241家，其直營門店數量下降至20家；位於海外的名創優品門店數為3213家，按年淨新增617家。在美國市場，名創優品目前總門店數已超300家。

　　張靖京表示，「名創優品預計2025年經營利潤會健康增長，因為公司更加註重對費用的管控，但經營利潤率的提升仍取決於直營店的利潤水平。直營門店目前仍然處於高速增長階段，直營門店的利潤率暫時是最低的，但中長期優化空間很大，中長期來看公司合理的經營利潤率應該會回到20%左右。」

　　2025年一季度，名創優品直營門店的收入貢獻由去年同期的14%提升至本季度的22%，收入按年增長86%。對此，張靖京表示，「直營收入的增速依然高於直營門店相關費用的增速。當前對直營門店的投資是為了擁有更多的銷售機會，以確保未來業務的成功，尤其是在美國等重要戰略性海外市場。」

　　中金公司研報則認為，名創優品將繼續重視海外業務特別是直營門店的擴張和發展，考慮公司仍有較多費用支出，下調其目標價8%至42.28港元。

　　截至發稿，名創優品港股漲0.72%，每股報34.80港元，總市值435.5億港元。

（文章來源：南方都市報）