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“已經看不懂了，泡泡瑪特NB！我愛LABUBU！”今日盤中，港股新消費“三姐妹”（指泡泡瑪特、蜜雪集團以及老鋪黃金）中的“兩姐妹”泡泡瑪特以及蜜雪集團股價再創歷史新高。其中，泡泡瑪特港股盤中漲逾5%，最高價觸及235港元/股，年內漲幅超過160%，而蜜雪集團日內漲幅同樣超過8%，年內累計漲幅翻倍。

面對這樣的場景，杭州的券商研究員直呼“看不懂”，“之前我們更多的去關注像貴州茅臺、伊利股份這樣的傳統消費品種，但現在年輕人的消費習慣已經發生了很大的改變，或許是我們已經老了，還沒跟上年輕人的思維。但現在新消費的表現確實不輸像人工智能、機器人這樣的熱門品種，他們重新定義了消費的範式。”因爲合規原因，該券商研究員要求隱去名字。

擋不住的超級IP——LABUBU

泡泡瑪特是年輕消費羣體中的核心品牌，而泡泡瑪特的拳頭產品則是LABUBU，如今這個潮玩界的超級IP已經不能用火爆來形容，而是“火得一塌糊塗”。

杭州的“穀子玩家”（指潮玩收藏者）Ayo說，“LABUBU太火爆了，預約都買不到，要抽籤或者加價買。”

記者發現，泡泡瑪特LABUBU系列的價格因版本和稀缺程度價格會有所不同，基礎款的盲盒售價通常爲99元‌，整盒（含多個盲盒）價格可能在‌850元‌左右。

不過，一些聯名或限量款的玩偶叫價極高，比如2024年初泡泡瑪特推出的LABUBU Vans聯名款，是全球限量款，該款玩偶原價599元，當時一些玩家在玩偶上市之初可以以加價200元左右的情況下拿下。不過，到了現在，潮玩交易平臺千島app顯示，當前LABUBU VANS聯名款，二手成交價已經破1萬元，部分甚至要價超過1.5萬元。這也難怪一些LABUBU的穀子玩家稱，“買LABUBU堪比理財。”

更爲誇張的是，泡泡瑪特的這一拳頭IP並非有價無市，根據Meritco數據庫，4月份泡泡瑪特通過在線電商平臺（包括天貓、京東、抖音）的銷售同比增長287%，較2025年第一季度(+223%)加速，其中天貓/京東/抖音分別增長156%/66%/457%。國內線下同店銷售增長明顯加速，增長50%（相比2025年第一季度+23%）。

在海外市場，癡迷LABUBU的穀子玩家們也在爲這款心愛的玩偶徹夜排隊。繼泰國公主拎愛馬仕配LABUBU後，英格蘭球星貝克漢姆也曬出了女兒送出的Labubu禮物。而這進一步帶來了這個超級IP在海外影響力的提升，越來越多的名人和KOL將其作爲裝飾物，泡泡瑪特美國TikTok 粉絲數也從3月的43.12萬增至72.29萬（+68%），4月在TikTok零售銷售方面排名第一。

美銀美林最新研究報告印證了這一現象，泡泡瑪特的Labubu 3.0系列已經在全球範圍內走紅，4月美國及歐洲市場銷售同比增長約8倍和5倍，多數零售店前出現大量排隊購買的場景。

爲什麼是LABUBU？

LABUBU，原本是中國香港藝術家、泡泡瑪特簽約藝術家龍家升創作的北歐森林精靈形象。區別於大部分以甜美、呆萌爲特點的潮玩IP，LABUBU擁有直立的尖耳朵、笑起來露出9顆尖牙、性格善良但也活潑愛搗蛋。

自2019年潮玩品牌泡泡瑪特與龍家升簽約合作以來，LABUBU在潮玩市場上逐漸積累起了一波粉絲。2022年和2023年，其所在的THE MONSTERS系列營收，營收還僅在2-4億元規模。但從2024年4月意外走紅後，LABUBU的銷售額便以10倍的速度飆升，成爲泡泡瑪特營收的新任“臺柱子”。

爲什麼這樣一款IP玩偶能在全球範圍內引起如此大的轟動？“首先是消費生態發生了巨大的轉變，‘穀子經濟’成爲了當下年輕人消費羣體的現象級消費熱詞。”上述券商行業研究員稱，從動漫周邊到潮玩、手辦，這一源自二次元文化的消費現象，正悄然成爲年輕人情感投射與身份認同的新載體。

泡泡瑪特的市場營銷也做得非常不錯，盲盒機制通過隱藏款（抽中概率低至1/144）、限量聯名款（如與韓國藝術家Yu Nagaba合作款）激發了消費者的收集欲，而持續的系列化運營與跨界聯名在保持消費者新鮮感的同時，部分聯名款溢價超10倍，形成“塑料茅臺”的金融屬性。

比如，一款由龍家升2017年創作的《三博士LABUBU系列：勿聽，勿視，勿言》PVC雕塑，已經登上了蘇富比拍賣行，估價40000-80000港元（約合人民幣73000元），而這已經遠遠超出了傳統潮玩收藏的定義。

更大的邏輯是“新消費”

“一代人有一代人的‘茅臺’。新一代年輕人有很大的消費潛力，比較偏好這類新消費。”長城港股通價值精選基金經理曲少傑表示，新消費事實上就是在舊有消費形式的基礎上，融入一些創新的因素，更講究IP化。這類IP消費的情緒佔比明顯更高，年輕人的品牌忠誠度也很高。因此，消費品的IP運營越來越重要。

今年以來，包括泡泡瑪特、蜜雪集團、老鋪黃金等“新消費”股，在資本市場引起了巨大的轟動，除了不斷增長的業績數據以外，出色的IP運營能力恰恰是這些“新一代茅臺們”的溢價基礎。

2024年，泡泡瑪特營收130.38億元，相比2023年增加了一倍多。其中，LABUBU所屬的THE MONSTERS系列營收達30.4億元，同比增長高達726.6%，成爲泡泡瑪特最賺錢的IP。截至今日盤中，泡泡瑪特股價達到235港元/股，總市值突破3100億港元。股價較2024年5月20日36.5港元/股的價格，已漲超543%。

LABUBU之父龍家升也刷新了自己在藝術市場的認可度。今年3月的佳士得香港春拍上，龍家升創作的作品以78.1萬港元的價格成交，刷新了其本人的最高拍賣紀錄。

中國社會科學院財經戰略研究院主任李勇堅表示，潮玩產業在中國的發展非常迅速，不僅在內地市場表現強勁，而且在海外市場也取得成功，預計至2026年，中國的潮玩產業將達到1000億元人民幣的規模，成爲千億級產業。

橙柿互動·都市快報記者 林司楠

編輯 高欣奕

審覈 羅禕 陳欣文

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