智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，維持快手-W(01024)Non-IFRS淨利潤預測不變。當前股價對應10/8倍25/26年Non-IFRS市盈率。維持跑贏行業評級及目標價66港元(14/11倍 25/26 年Non-IFRS P/E)，上行空間35%。公司公布1Q25業績，收入同增11%至326億元，Non-GAAP淨利潤同增3%至45.8億元，符合該行及市場預期。1Q25MAU同增2%至7.12億人，DAU同增3.6%至4.08億人，人均單日使用時長(按DAU)同增3.3%至134分鐘。

中金主要觀點如下：

1Q收入表現穩健，預期2Q廣告收入迴歸雙位數按年增長通道、電商GMV按年增長持續

公司1Q25收入同增11%，其中廣告業務、電商業務收入均符合該行及市場預期，直播業務收入略好於該行預期，該行判斷主要系娛樂直播用戶付費行為相對較好。展望2Q25，該行預期公司廣告收入同增12%，在外循環上抓住內容消費行業、本地生活線索類投放機遇;在內循環上健康支持商家成長。電商GMV方面，該行預期2Q25按年增長13-14%，保持相對穩健水平，關注618購物節表現。

可靈AI商業化加速，AI全面賦能快手生態

AI方面：1)可靈1Q25實現營收1.5億元，商業化進度好於該行預期。可靈1Q25全球用戶規模突破2200萬人，其中P端付費用戶高速增長，企業客戶數量(接入API)超過1萬家。該行預期隨着P端付費用戶規模持續增長與企業客戶拓張，可靈商業化收入年內有望達到1億美元水平。2)AI全面賦能快手生態，在線上營銷素材製作、智能投放、數字人、智能客服配置等方面持續提升效率與質量，全面賦能快手廣告及電商生態。

海外業務實現首個季度經營利潤轉正，盈利模式逐步跑通

公司1Q25海外整體營收按年增長32.7%至13.2億元，經營利潤達約2800萬元。海外核心發展國家巴西DAU、時長均穩步增長。目前公司主要在巴西、中東、印尼等區域因地制宜開展海外廣告、直播等業務，其中：公司在巴西當地已具備一定競爭優勢，廣告業務大盤穩健，同時正審慎探索第二增長曲線(電商)。該行預期公司2Q25海外業務將延續一季度盈利狀態。