附QA| 名創優品9896|2025Q1財報概要 TOPTOY品牌收入增長58.9%達3.4億元

拾珠傳媒AI

2025/05/25

【時間】2025年5月23日2025年Q1財報：https://staticpacific.blob.core.windows.net/press-releases-attachments/3859971/HKEX-EPS_20250523_11684257_0.PDF2025年Q1電話會議：https://ir.miniso.com/2025年Q1財務摘要：（人民幣）收入：實現總收入44.27...

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TOY的毛利率有所提升。銷售及分銷開支：為10.21億元，按年增長46.7%。如果不包括以股份支付的薪酬開支，銷售及分銷開支為人民幣10.13億元按年增長50.7%；按年增長主要歸因於本公司直接投資直營門店以追求本公司業務的未來發展。截至2025年3月31日，海外市場的直營門店總數為608家，去年同期為327家。3月季度，直營店的收入按年增長85.5%，而相關開支（包括租金及相關開支、折舊及攤銷開支以及剔除以股份支付的薪酬開支的工資）則增加71.4%。授權費用增加39.6%，主要由於我們不斷增長的IP庫及豐富的IP產品供應，授權費用佔收入的百分比在兩個比較期均穩定在2%左右。物流費用按年增長31.3%。一般及行政開支：為2.42億元，按年增長26.6%。如果不包括以股份支付的薪酬開支，一般及行政開支為2.26億元，按年增長22.3%。該按年增長主要是由於本公司業務發展導致人員相關開支增加。其他淨收入：為0.21億元，2024年同期為0.15億元。按年增長主要是由於理財產品投資收益增加及外匯收益淨額（與去年同期外匯虧損淨額相比）所致。經營利潤：為7.1億元，去年同期為7.43億元。期內利潤：為4.16億元，去年同期為為5.86億元（按年下降29%）；如果不包括2025年1月發行的股票掛鈎證券（「股票掛鈎證券」）相關的其他開支和利息開支，以及與收購永輝超市股份有限公司股權的銀行貸款相關的利息開支，當期利潤則為人民幣5.62億元。經調整淨利潤：為5.87億元，去年同期6.17億元。經調整淨利潤為13.3%，去年同期為16.6%。經調整EBITDA：為10.37億元，按年增長7.5%；經調整EBITDA利潤率為23.4%，2024年同期為25.9%。經調整每股美國存托股的基本及攤薄盈利分別為1.92元及1.88元，去年同期則各為1.96元。現金狀況：截至2025年3月31日為72.55億元，截至2024年12月31日則為66.98億元。經營摘要集團門店總數截至2025年3月31日為7768家，按年淨新開978家門店。1）名創優品門店數量截至2025年3月31日為7,488家，按年淨新開858家門店。位於中國內地的名創優品門店數量截至2025年3月31日為4,275家，按年淨新開241家門店。位於海外的名創優品門店數量截至2025年3月31日為3,213家，按年淨新開617家門店。2）TOP TOY門店數量截至2025年3月31日為280家，按年淨新開120家門店。TOP TOY也從2024年12月季度開始向海外市場開展業務，這一戰略舉措符合本公司向全球擴張及加強其品牌知名度的計劃。電話會議報告內容：戰略規劃：本季度名創優品品牌第一季度在中國內地營收24.9億元，按年增長9%，其中，名創優品正全面推進\"開好店、開大店\"的渠道升級戰略，且已取得顯著成效。截至目前，MINISO LAND已開業8家，另有15家正在籌備；旗艦店數量43家，150家正在規劃中。據統計，名創優品一季度新開門店的平均店效較2024年同期的新店提升27%，大店業績佔比持續擴大。在具體實施方面，名創優品重點打造MINISO LAND這一標杆店型。自2024年8月天津首店開業以來，上海、北京、貴陽等地的MINISO LAND相繼落地。這些門店通過深度融合IP元素，提升品牌形象的同時創造了持續增長的銷售業績。以配合迪士尼大電影上新的星際寶貝史迪奇系列為例，名創優品採取MINISO LAND和快閃店優先發售策略，成功引發市場熱潮。名創優品未來將繼續向MINISO LAND傾斜優質IP資源，推出更多定製化限量產品，強化其品牌標杆地位。通過大店驅動增長的模式，名創優品將進一步提升品牌影響力和盈利能力：品牌已經從「快速跑馬圈地」進入了 「大店驅動增長」的升級階段，我們今年要聚焦「渠道的高質量發展」這一戰略目標，努力開大店，開好店。展望未來，我們對第二季度以及全年的業績充滿信心，名創優品將繼續推進精細化運營策略，加強IP 戰略合作，推進渠道升級，優化門店佈局，優化供應鏈管理，提升品牌影響力，為實現全年業績目標奠定堅實基礎。財務管理：季度間毛利率可能會受到季節性的干擾，有一些波動，但是隨着海外收入和銷售佔比的結構性的變化，毛利率的上升仍然有動力和空間。費用端，25年的一季度銷售和管理費用合計增長了45%，其中銷售費用增長了51%，管理費用增長的22%，銷售和管理費用佔收入的比重為28%左右，按年增長5pct，主要是受到銷售費用影響，其中大部分的費用的按年增長和新開設的直營門店有關係，包括人工成本租賃相關的成本。經調整淨利潤率13.3%（-4.2%），受直營業務投入及永輝投資影響，但長期目標20%利潤率不變。資本分配：派息7.4億元，回購3億港元；動態回購政策持續，平衡增長與股東回報。全年展望：1）收入：預計下半年增速加快，全年目標穩健；2）利潤率：短期承壓，長期聚焦直營效率提升與費用優化；3）戰略重心：IP深度運營、全球化供應鏈、高質量門店擴張。Q&AQ：名創國內情況？同店改善主要的來源是否是不同地級城市不同的這種門店的形式，另外加盟商現在看到的回收起步很周期的一個狀況是怎麼樣？在開店的指引這一塊有沒有一些變化？A：2024年全年國內的同店能夠轉正恢復正增長，大家要注意的是國內的消費水平並沒有回來，宏觀的消費人流還是很差，在這樣的一個情況底下，名創能夠做到正的增長，其實背後付出的努力和我們的業務的韌性是體現得很明顯。如果把同店所有的同店拆解到客單價和客流量，我們可以看到的客單價跟去年同期是持平的，那麼同店的下降都還是來自於整體的客單量差距，但是到Q2以來，我們看到無論是客單價還是單品都有一點改善；第二分區域來看，我們看到像華東、華南這兩個區域，一線一二線城市比較集中的區域，我們的空間的改善是比較好的，甚至同店都是正的增長。稍微有一些壓力的區域是在於北方東北和西北這些區域，我們已經為此這兩個區域專門做了一些管理改進的措施，定期的去跟進。這是關於國內的情況，我們很有信心可能到6月份就會比較接近於持平這樣一個水平。第二個關於加盟商，加盟商整體來講，我們看到進入到2025年以來，他們的投資回報率是伴隨着逐漸改善的，趨勢已經有逐步的好轉。從實際的結果來看，年初至今已經開業5家。另外正在籌備的it類的旗艦，it類的旗艦店絕大多數也都是加盟商的門店，所以我們感受到加盟商對於新形態恒安興趣。第三關於國內的開店事宜，我相信今年一季度我們國內利潤業績是非常理想的。在國內門店數量有些調整的情況之下，國內仍然做到了雙位數的增長，那麼我們今年仍然有信心保證國內能夠做到雙位數的增長，在此基礎之上再去做一些門店網絡的優化。Q：關於美國這一塊，關税影響？相關供應鏈調整情況？A：公司在關税政策上採取了積極應對措施，包括增強美國本土備貨和庫存準備，並積極調整供應鏈佈局。公司計劃在2025年前靈活調整採購來源，以提升美國整體毛利潤水平。最後，公司的目標是大幅度減虧，主要抓手是提升效率、業績、毛利和成本。Q：收購永輝對於名創的影響（如何看待永輝對名創利潤虧損影響），以及後續是否有相關計劃？A：永輝的調改的進度，我們在永輝單獨與團隊單獨的溝通，目前來説永輝改店的進度符合預期，已調改78家門店，今年計劃關閉250~350家門店，並取得良好業績和利潤。儘管永輝體量龐大，但仍需時間去優化和優化。今年1~5月份，我們調改超過的40家超市的利潤已經超過了一個億，後續的利潤增長更多的會來自於成本效率，管理效率的提升和優化。我們認為永輝是非常符合預期，但是因為它的體量很大，所以我們需要一定的時間去把這件事情做得更完美，做得更好。Q：美國市場的趨勢、全年預期，將採取何種策略？A：海外市場的趨勢和策略也在討論中，尤其是美國市場的全年預期和策略。此外，海外同店增長情況良好，儘管門店網絡增長迅速，但同店覆蓋率有限，需要進一步優化。公司在美國市場的門店數量有限，需要通過存量非同店的增長來實現增長。其次，公司將聚焦在渠道和商品兩個方面，通過集中開店、優化物流配送路線、集中管理庫存等方式，提升顧客滿意度和庫存周轉率。公司將加強貨款精細化，併成立應對關税和美國高增長的專項項目。公司還將針對美國市場的需求進行產品的開發和優化，並打造常規爆品，以確保產品的穩定供應。第三就是針對性的進行用户畫像分析，做好用户調查。Q：公司對於發展IP的規劃？嘗試自有IP孵化或者去收購一些IP？A：全球頂級授權資源的稀缺和產品設計和品質對消費者購買的決定性影響。公司具有強IP轉化能力，這是建立在全球8000個門店的經驗基礎的，第二是，公司積累上千人的產品團隊以及和1500多個全球性商品供應商的儲備，具有非常高效的供應鏈管理能力。第三公司目前自有IP發展也不錯，新推出的吉福特熊希望能做到4-5e銷售額。Q：關於毛利率情況（大概38%-40%），第三方產品帶來同店增長，如何平衡同店毛利率？A：公司在國內業務中的毛利率保持穩定（與去年同期相比）。公司嘗試在特定品類中嘗試第三方產品，也在探索如何平衡自有品牌和第三方產品的體驗，以滿足消費者的需求。比如説在玩具市場，公司將通過引入現有的玩具供應商，將其轉化為自然流量，並在此基礎上，保持自有品牌的運營。所以公司會動態調整好和第三方產品的比例，目前來説毛利率還比較穩定。Q：如果第三方產品動銷不行，公司能否退貨？A：現在有這樣的嘗試，但是對於名創來説，擁有全國4000家門店，有能力消化掉庫存。首先公司對外採買的整體佔比目前不高，集中在特別的品類，公司利用數據洞察經驗在採買時就比較謹慎因此風險較低。第二目前整個採購量對於4000家門店來説量不是很大。第三公司會保障採買的turnover，分批次有節奏的進行採購。Q：關於門店相關問題，包括門店數量的變化、競開目標的變化以及店鋪數量的增加情況？A：公司在中國進行渠道升級，並計劃在下半年進行競爭，但不會強求開設超過200-300個店面，在中國做渠道升級的目的是因為單純追求數量的增長已經沒有辦法完全契合名創品牌的發展，在這樣的背景下渠道升級是配合同店的恢復節奏。同時，關閉店鋪對同店的影響不大，因為關閉的店鋪不算同店，且店鋪的運營和商品措施也在進行中。因此可以理解為只要中國的銷售達到了目標，無論同店還是新開店，都是為了保證收入規模和高質量的收入增長，但今年的目標還是希望中國的規模增長更多是來自於同店。相關鏈接：附QA|名創優品2024年財報概要 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