特朗普關稅政策震撼了投資者，全球股市先是遭遇大規模拋售而後大幅反彈。汽車、礦業和製藥等對關稅敏感的股票交易尤其波動。然而，美國國際貿易法院周三裁定，阻止特朗普政府徵收所謂的「對等關稅」，不到24小時後，美國聯邦巡迴上訴法院又允許特朗普繼續推進其關稅政策。

美國銀行歐洲股票策略主管塞巴斯蒂安·雷德勒（Sebastian Raedler）表示，即使新的進口關稅生效，歐洲的一個板塊仍有上漲潛力。「當前主要的逆向交易是超配歐洲製藥股，」他周四對CNBC的《歐洲Squawk Box》節目表示，「這個防禦性板塊完全沒有參與我們今年早些時候看到的防禦性股票的優異表現。」

儘管在市場動盪中通常被視為安全投資的板塊（如公用事業）今年大幅上漲，但歐洲地區性的斯托剋制藥指數（Stoxx Pharmaceuticals index）已下跌近5%。雷德勒告訴CNBC，歐洲製藥股因「一場完美風暴」而暴跌，但他認為，投資者大幅高估了特朗普關稅對該行業構成的風險。

他表示，「諾和諾德股價暴跌。隨着美元疲軟，人們擔心行業特定關稅，擔心美國藥價下跌。因此，該板塊估值已降至2009年以來最低水平。」

不過，他表示，要讓該地區製藥板塊表現優異，需要「某種形式的全球增長放緩」。「所以我們將觀察關稅是否仍會生效。如果關稅造成任何損害，如果（經濟）出現任何放緩，製藥板塊的定價遠未反映這些因素，」他說，「投資者確實已經放棄了這個板塊。」

拋開關稅不談，雷德勒也認為投資者低估了製藥行業的主要參與者諾和諾德。「市場實際上甚至沒有為他們現有產品的現金流定價，更不用說他們在口服產品方面可能進行的升級了，」他指的是該公司像Wegovy這樣的重磅減肥藥。「投資者基本上在定價一種場景：（美國競爭對手）禮來（Eli Lilly）喫掉整個市場，而諾和諾德什麼也得不到。」

在哥本哈根上市的諾和諾德股價自年初以來已下跌近30%。雷德勒稱，瑞士股市也可能處於上漲的有利位置，並指出該國股市「相對於歐洲市場接近歷史低點」。他補充稱，部分原因在於該國龐大的製藥行業。

「過去一個月，歐洲的周期性和防禦性板塊估值差達到30年高點，這意味着拖累瑞士市場的不僅是製藥股，還有食品和飲料板塊，」他表示，「風險溢價已回到低點，加上製藥行業的特殊邏輯。所以關鍵問題是，我們經歷了三年沒有放緩的全球周期。最終會出現放緩嗎？如果是這樣，瑞士市場的製藥、食品和飲料板塊將有非常豐富的投資機會。」