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近日，上交所發佈了試點公司債券續發行的相關通知。已在上交所上市掛牌的存量公司債券的發行人可以進行增量發行，並將增量發行債券與存量債券合併上市掛牌。5月29日，中信證券、招商證券等作爲首批試點發行人，完成了首批公司債券的續發行。

“續發行機制的建立有效提升了債券市場的流動性水平，增強了市場活躍度，完善市場價格體系，助力交易所債券市場向更加成熟的方向邁進。”中信證券稱。

券商公司債券續發行

5月29日，中信證券成功開展“中信證券股份有限公司2025年面向專業機構投資者公開發行公司債券（第一期）”的續發行工作，發行規模20億元。該期債券是在原有存續債券的基礎上完成的續發行創新。商業銀行、銀行理財、證券公司、基金公司、保險公司等投資機構認購踊躍。

同日，招商證券作爲首批試點發行人，在上交所成功開展2025年公開發行短期公司債券（第二期）（續發行）簿記發行，發行規模15億元。本次續發行債券是對招商證券在2025年4月7日完成發行的2025年公開發行短期公司債券（第二期）的增量發行。該債券原存量規模爲27億元，本次續發行完成後，單隻債券累計規模達42億元。本次續發行債券將與對應的存量債券合併上市交易、合併託管。

據悉，招商證券本次續發行債券申購規模64億元，認購倍數高達4.3倍，投資者範圍覆蓋銀行、理財子公司、公募基金、證券公司等，如興銀理財等多家機構踊躍參與，充分展現了市場和投資者對債券續發行機制的高度認可。

中信證券稱，本次續發行作爲交易所首批公司債券續發項目，積極探索多元化發行路徑，依託續發行“靈活擴容”的優勢優化債券發行定價流程，構建起更貼合市場供需的發行機制，爲投資者提供多元資產配置標的，進一步豐富交易所債券市場的產品結構層次。

增強市場流動性

5月21日，上海證券交易所發佈《關於試點公司債券續發行和資產支持證券擴募業務有關事項的通知》，試點開展公司債券續發行和資產支持證券擴募發行業務。公司債券續發行是指已在上交所上市掛牌的存量公司債券的發行人進行增量發行，並將增量發行債券與存量債券合併上市掛牌。

通知稱，發行人可以使用有效期內的公開發行註冊文件或者非公開發行無異議函向上交所申請發行備案，參與續發行業務。發行人、主承銷商應當按照價格定價的方式確定續發行的發行價格。發行人應當嚴格按照募集說明書的約定和有關規定使用續發行公司債券募集資金。變更募集資金用途，且可能對發行和上市掛牌條件產生重大影響的，發行人應當依法履行債券持有人會議決議程序。

在招商證券看來，公司債續發行可以深化價格發現功能，增強市場流動性。續發行機制加強了債券一二級市場聯動，價格形成更貼近市場實際，有利於完善收益率曲線，提升市場價格發現功能。同時，由於續發行債券的基礎條款與存量債券一致，投資者在評估流程上也可以得到一定程度簡化，參與效率更高，將進一步增強市場活躍度。因此，這一機制不僅是對現有債券體系的有效補充，也爲市場的長期穩定發展注入了新的動力。

此外，還能降低融資成本，提高發行效率。續發行機制簡化了發行流程，有利於發行人把握有利市場窗口，高效完成融資。同時，通過續發行，規模較小的存量債券也可以擴大規模，進入基準券做市品種，提升流動性，避免集中發行帶來的成本壓力。

最後，招商證券認爲，公司債續發行提升了發行人自主性，增強抗風險能力。在當前利率頻繁波動的市場環境下，續發行機制賦予發行人更大的靈活性。發行人可根據市場和自身需求，動態調整發行節奏和規模，在市場不利時縮量發行，在市場好轉時快速增發，從而提升應對市場波動能力和流動性風險管理水平。對於債務融資需求大、存續債券多的發行人，這一機制尤爲有利。

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