知行科技(1274.HK)：控股小工匠機器人推進「汽車+AI+機器人」產業化落地

中信建投證券

2025/05/30

核心觀點公司收購小工匠機器人大部分股權，提升機器人關節部件的正向開發能力，智能一體化關節有望應用於智能充電等場景，進一步推進「汽車+AI+機器人」產業化落地。2024 年公司研發團隊擴容及產品價格優化有所增虧，25 年有望迎來經營拐點。公司側重於性價比智駕，擅長以低算力芯片實現較好智駕表現，顯著受益於當前智駕平權趨勢，大衆價格帶車型智駕增配明顯。公司的前視一體機、智駕域控等產品有望在奇瑞、吉利、...

網頁鏈接

免責聲明：投資有風險，本文並非投資建議，以上內容不應被視為任何金融產品的購買或出售要約、建議或邀請，作者或其他用戶的任何相關討論、評論或帖子也不應被視為此類內容。本文僅供一般參考，不考慮您的個人投資目標、財務狀況或需求。TTM對信息的準確性和完整性不承擔任何責任或保證，投資者應自行研究並在投資前尋求專業建議。

熱議股票

{"basename":"/hant","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎證券","title":"Easy breezy. No more feesies.","description":"Tiger Trade is a mobile trading app offering real time data, low commission fees and a free demo account. Download now to start investing in ETFs, options and the global share market.","keywords":"老虎國際,美股交易,港股交易,交易美股,股票信息,股價,美股行情,美股打新,港股打新,IPO打新,購買美股,全球投資","social":{"ogDescription":"Tiger Trade is a mobile trading app offering real time data, low commission fees and a free demo account. Download now to start investing in ETFs, options and the global share market.","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hant/news/2539210569"},"companyName":"老虎證券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"NZL","license":"TBKIWI","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2539210569\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2539210569?lang=zh_TW&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-05-30 00:00","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2539210569","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"知行科技(1274.HK)：控股小工匠機器人 推進「汽車+AI+機器人」產業化落地","media":"中信建投證券","content":"<div>\n<p>核心觀點公司收購小工匠機器人大部分股權，提升機器人關節部件的正向開發能力，智能一體化關節有望應用於智能充電等場景，進一步推進「汽車+AI+機器人」產業化落地。2024 年公司研發團隊擴容及產品價格優化有所增虧，25 年有望迎來經營拐點。公司側重於性價比智駕，擅長以低算力芯片實現較好智駕表現，顯著受益於當前智駕平權趨勢，大衆價格帶車型智駕增配明顯。公司的前視一體機、智駕域控等產品有望在奇瑞、吉利、...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250530133616a4924dc6&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>知行科技(1274.HK)：控股小工匠機器人 推進「汽車+AI+機器人」產業化落地</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 12.5px; color: #7E829C; margin: 0;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n知行科技(1274.HK)：控股小工匠機器人 推進「汽車+AI+機器人」產業化落地\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<p class=\"head\">\n<strong class=\"h-name small\">中信建投證券</strong><span class=\"h-time small\">2025-05-30 00:00</span>\n</p>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>核心觀點公司收購小工匠機器人大部分股權，提升機器人關節部件的正向開發能力，智能一體化關節有望應用於智能充電等場景，進一步推進「汽車+AI+機器人」產業化落地。2024 年公司研發團隊擴容及產品價格優化有所增虧，25 年有望迎來經營拐點。公司側重於性價比智駕，擅長以低算力芯片實現較好智駕表現，顯著受益於當前智駕平權趨勢，大衆價格帶車型智駕增配明顯。公司的前視一體機、智駕域控等產品有望在奇瑞、吉利、...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250530133616a4924dc6&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n\n<div class=\"bt-text\">\n\n\n<p> 來源：<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250530133616a4924dc6&s=b\">中信建投證券</a></p>\n<p>為提升您的閱讀體驗，我們對本頁面進行了排版優化</p>\n\n\n</div>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK1144","symbol_name":"機動車零配件與設備","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250530133616a4924dc6&s=b","article_id":"2539210569","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250530133616a4924dc6&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2539210569","pubTimestamp":1748534400,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"核心觀點公司收購小工匠機器人大部分股權，提升機器人關節部件的正向開發能力，智能一體化關節有望應用於智能充電等場景，進一步推進「汽車+AI+機器人」產業化落地。5 月12 日，公司出資收購蘇州小工匠機器人有限公司大部分股份，成為控股股東。智能充電需要結合硬件端的機械運動能力和軟件端算法控制能力，公司控股小工匠後，有望加速AI+機器人的產業化落地。吸收禾多科技智駕團隊，助力奇瑞智駕項目落地。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"BK1144":"机动车零配件与设备","01274":"知行科技"},"translate_title":"Zhixing Technology (1274. HK): Holding small craftsman robots to promote the industrialization of \"automobile + AI + robots\"","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"01274":1},"content_text":"核心觀點公司收購小工匠機器人大部分股權，提升機器人關節部件的正向開發能力，智能一體化關節有望應用於智能充電等場景，進一步推進「汽車+AI+機器人」產業化落地。2024 年公司研發團隊擴容及產品價格優化有所增虧，25 年有望迎來經營拐點。公司側重於性價比智駕，擅長以低算力芯片實現較好智駕表現，顯著受益於當前智駕平權趨勢，大眾價格帶車型智駕增配明顯。公司的前視一體機、智駕域控等產品有望在奇瑞、吉利、東風、零跑等多個重點客户放量，盈利能力亦高於此前Sup ervision 產品。事件收購小工匠機器人大部分股權，提升關鍵部件設計開發能力。5 月12 日，公司出資收購蘇州小工匠機器人有限公司大部分股份，成為控股股東。小工匠成立於2018 年，核心產品為智能一體化關節及定製化機械臂，通過收購公司獲取了電機、減速器及驅動器等關鍵零件的正向設計開發能力，將在軟硬件、供應鏈、生產及投融資等方面加速機器人產業化進程。簡評智能一體化關節價值量高，公司智駕算法與機器人具備同源性，有望加速產業化落地。智能一體化關節在人形機器人總成本中佔比或達50 %，是機器人領域價值量最高的零部件之一。小工匠成立於2018 年，在智能一體化關節領域積累了精密機械設計加工、電機控制及製造的豐富經驗，自研的一體化關節高度集成傳感、驅動和控制系統。我們認為公司智駕算法與機器人具備同源性，應用場景可橫向拓展，智能充電機械臂或是未來的潛在落地場景，通過視覺檢測定位，驅動機械臂運動，實現車輛自動充電。智能充電需要結合硬件端的機械運動能力和軟件端算法控制能力，公司控股小工匠後，有望加速AI+機器人的產業化落地。主業迎來拐點，Supervision 逐步淡出，iFC、iDC 等自研域控放量將改善毛利率。公司營收以自動駕駛解決方案及產品為主，2024 年實現營收11.93 億元，按年+5.50%；其中域控制器營收11.35 億元，前視一體機收入0.58 億元。公司綜合毛利率為7.28%，按年-2.66pc ts 。主要系公司Supervision 方案進入中後期：2021 年起公司配套極氪001、009 等車型的Supervision 方案，該方案基於Mobiley e 的Q5H 芯片開發，最高支持城市NO A。隨着2024 年8 月極氪推出自研浩瀚智駕，並轉向英偉達Orin X 芯片，僅入門款車型仍保留Supervision 方案。我們認為Supervision 接近生命周期中後期的價格下降，疊加公司主要供應硬件而非軟件算法，毛利率相對較低。隨着未來Sup ervision 方案逐步淡出，25 年對公司影響有望明顯減退，而自研產品上量有望驅動毛利率回升。公司自研域控營收快速增長，奇瑞汽車是最大客户。公司自研的iDC 100 和iDC 300 域控營收從1396 萬元快速增長到9377 萬元，其中奇瑞汽車貢獻營收5917 萬元。目前公司iFC 和iDC 多款產品逐步在奇瑞的星紀元、i CA R、捷途等品牌車型放量，我們預計2025 年起奇瑞有望接力吉利，成為公司營收最大增量。吸收禾多科技智駕團隊，助力奇瑞智駕項目落地。公司2024 年期間費用率為29.55% ， 按年+2.33pcts 。其中銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別為2.44%/4.61%/22.49%/0.01%，按年-0.21/-2.29/+4.68/+0.15pcts。研發費用率明顯增長，主要系24 年4 月公司引入原禾多蘇州團隊負責人蔣京芳擔任總裁，並引入超100 人高階算法及量產交付團隊加入知行科技。禾多團隊此前負責奇瑞智駕項目量產前裝，加盟顯著強化公司和奇瑞智駕合作深度，目前已有iCAR V23、歐萌達、星紀元等多款車型配套，為25 年及以後業績打下堅實基礎。公司仍處於智駕成長曲線前期，前置研發投入有利於後續定點及配套開發。我們預計公司作為軟硬一體智駕Tier1，研發投入或主要為研發團隊薪酬，本輪團隊擴張後，未來研發費用預計相對平穩。25 年看點：顯著受益智駕平權，iFC 和iDC 多款產品放量，軟硬一體盈利能力大幅改善我們認為2025 年有望成為公司經營拐點。公司經營理念為「Sma rt Mobility For Everyone」，即人人擁有智能出行，符合行業智駕平權趨勢。目前公司產品分為iFC 前視一體機、iDC 域控制器、Supervision 域控制器等：1）公司打造了iFC2.0 和iFC 3.0 兩款前視一體機，主要實現L2 和L2+級別功能，客户主要為東風風行、寶騰SAGA 等傳統主機廠車型。傳統主機廠訴求主要是高性價比方案實現智駕安全，公司前視一體機可滿足需求， 功能可實現高速NOA；2）iDC 100/300/500/510 為自研域控產品，公司分別基於德州儀器TDA4/德州儀器TDA4+ 地平線J3/瑞薩V4H/地平線J6E 芯片打造，且作為Tier1 同時具備硬件生產能力和軟件開發能力。公司自研軟件中間件，可以良好兼容各種硬件。我們預計2025 年起，公司重點客户奇瑞的iCAR V23、iCAR 05、星紀元等車型放量，助推奇瑞成為公司第一大客户。中期來看，公司產品主要側重於性價比而非高端智駕的理念，契合當前智駕平權普及元年的上車節奏；同時盈利能力上，預計具備軟件算法壁壘的iDC>前視一體機iFC>產品中後期的Supervision，2025 年以後的毛利率有望明顯改善到中雙位數水平，公司有望明顯減虧。盈利預測：汽車業務量利齊升在即，機器人構築第二成長曲線。我們預測公司2025-2027 年營業收入分別為17.90、28.41、35.41 億元，按年+43.5%、+58.7%、+24.6%；歸母淨利潤分別為-1.13/0.87/2.21 億元，對應PE 為-29.3/38.2/15.0，給予「買入」評級。風險提示：下游客户銷量不及預期；盈利能力不及預期；機器人業務進展不及預期。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}

知行科技(1274.HK)：控股小工匠機器人 推進「汽車+AI+機器人」產業化落地

熱議股票

知行科技(1274.HK)：控股小工匠機器人推進「汽車+AI+機器人」產業化落地