全球頭部資管機構整體形成了“賣出美國”的共識，集體減倉美股、美債、美元。

據追風交易臺消息，5月28日，花旗發佈了一份重磅報告，研究了全球最大的15家資管機構的動向。這些機構合計管理超20萬億美元資金，是全球資金流向的風向標。

資金流向數據顯示，全球大資金正集體“去美國化”，減少美股、美債、美元配置。而“買亞洲和歐洲”正成爲全球大資金達成的共識。

機構集體“賣出美國”

1、股市：美股成全球最不受歡迎股市

機構對美股意見不統一，但整體配置已降至中性水平，成爲目前全球最不受歡迎的股市，從年初就持續被減倉。相比之下，歐洲、日本股市被上調，現在成了共識性多頭，新興市場股市仍然是超配狀態。

2、債市：不愛美日，偏愛歐洲

機構普遍減持美債、日債，轉向加倉英國、德國、意大利國債和新興市場當地債券。公司債方面，歐洲信用債更受青睞、共識更強，而美信用債分歧較大。不過，美國實際利率類資產（比如通脹保值債）突然變得很受關注。

花旗分析師指出，整體來看，儘管債市仍有分歧，但“做空美債和日債”的方向正逐步趨於統一。

3、外匯：做空美元，做多歐日

在外匯市場，賣美國這件事更明顯，美元繼續被減配，歐元、日元繼續被加倉。瑞士法郎雖然被上調，但整體仍處於做空狀態。最關鍵的是，市場在這些方向上幾乎沒有分歧，已形成典型的共識性交易。

4、商品：黃金等貴金屬最強，油被下調

貴金屬（比如黃金）被上調，石油和其他週期性商品被下調。

總體來說，目前市場共識最強的多頭頭寸包括歐洲和日本股票、歐元、日元、黃金等貴金屬、美國實際利率資產（TIPS類）。最明確的空頭共識則爲美元、瑞士法郎、日債、美債、原油等商品。

其中，機構對美股分歧較大，美債、日債雖然分歧仍在，但減配成趨勢，商品和外匯市場分歧最小，方向高度一致。

另外，花旗收集了這些機構對未來1個月到1個季度的資產配置觀點，分析的是這些機構公開發布的配置觀點，尤其是那些會定期打分、做配置表的機構。由於各機構評分標準不同，花旗將其統一換算爲自己的評分體系（+3代表強烈看多，-3代表強烈看空），以便進行橫向比較。

由於並非所有機構都會覆蓋所有資產類別（比如有的機構不涉及大宗商品），花旗只統計明確給出觀點的資產。即便存在信息滯後也無妨，因爲這些大型機構本身調倉節奏慢，趨勢性判斷依然有效。

從4月恐慌到5月反彈

4月份，新興市場股市強勢反彈，尤其是拉美地區表現突出，背景是此前市場因關稅政策預期緊張，而後美國政策出現“反悔”跡象，風險情緒迅速緩解。債券表現不錯，因爲市場在消化增長放緩的信號，避險需求上升。相比之下，信用債表現不佳，利差走闊。

週期商品則普遍承壓，能源和基本金屬被大量拋售。與此同時，黃金作爲避險資產表現亮眼，成爲資金的“金色港灣”。美元則普遍走弱，兌多數主要貨幣出現貶值。

進入5月，隨着市場情緒進一步回穩，資產價格普遍修復。全球股市普遍上漲，其中美股領漲，信用債市場利差開始收窄、收益率轉正，顯示資金重新迴流。此前下跌的週期商品也出現反彈跡象。外匯市場走勢“雜亂無章”，美元基本維持在月初水平，走勢相對平穩。

花旗指出，隨着關稅風險和全球衰退預期降溫，市場情緒明顯改善，成爲推動股市和風險資產反彈的主因。但同時，債市出現分化走勢，因爲投資者開始聚焦各國財政赤字問題，尤其是美國，這成爲影響利率預期的新變量。