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　　在“新消費”市場大浪淘沙的今天，曾憑藉“完美日記”爆紅的逸仙電商（NYSE：YSG），正在資本市場交出一份轉型三年後的“逆轉”答卷。

　　2025年第一季度，逸仙電商實現營收8.3億元，同比增長7.8%；Non-GAAP淨利潤轉正至714萬元，實現連續兩個季度盈利。毛利率進一步提升至79.1%，創下歷史新高；經營現金流也轉正至2380萬元。

　　美妝行業企業正集體面臨流量紅利逐步減少，行業增長整體趨緩的挑戰。國家統計局數據顯示，2024年全年社會消費品零售總額同比增長3.5%，而化妝品零售總額則同比下滑1.1%。在當前背景下，逸仙電商的表現突出。其高毛利結構、正向現金流和精益化運營，正表明公司已初步走出“流量驅動型消費企業”的舊軌，逐步建立起以研發創新爲支點的增長飛輪。

　　品類結構優化，重塑增長曲線

　　護膚業務正成爲逸仙電商新的增長核心。Q1財報顯示，公司護膚業務營收達到3.6億元，同比增長47.7%，佔比已達43.5%。旗下達爾膚（DR.WU）等品牌形成清晰的定位矩陣，合併淨收入同比增長58%，有效對沖了彩妝板塊的週期波動。

　　同時，品牌升級策略初顯成效。完美日記圍繞“科技引領妝養一體”的定位，推出了“仿生膜”精華口紅，以脣部修護+滋潤妝效融合贏得市場青睞。自2023年9月上市以來，該產品熱銷超450萬支，GMV突破6億元，蟬聯天貓、抖音等八大平臺口紅榜首，重新定義了彩妝產品力標準。

　　

　　完美日記位於廣州正佳廣場的旗艦店內，用戶正在進行口紅試色，該體驗店憑藉超現實未來感的視覺設計於2024年獲得德國紅點至尊獎

　　這些產品的共同特徵是：基於真實用戶痛點，融合功效護膚科技，構建起持續可複製的創新模型——這正是逸仙“系統性創新”理念的體現。

　　研發戰略躍遷，構建系統性護城河

　　過去三年，逸仙電商累計研發投入超過5.8億元，研發費用率連續三年維持在3%以上，在投資意志與組織變革上展現出極強的執行力。

　　公司已構建起“1-3-4-6-20”的全球研發戰略體系：

• 1座全球先進美妝工廠；

• 3個自主研發中心：上海全球創新研發中心（2025年獲CNAS認證）、法國圖盧茲研發中心、廣州研發中心；

• 4大技術方向：生物科技、科學護膚、情緒護膚、肌膚數據專家；

• 6個產學研聯合實驗室：包括瑞金醫院、中山大學、法國聖路易斯醫院等；

• 20多個科研合作項目：與復旦大學、國家納米藥物工程中心等合作深入推進原料與工藝創新。

　　

　　逸仙全球創新研發中心開幕一週年獲CNAS認證

　　這些投入已在研發成果上顯現：截至目前，逸仙電商全球專利申請總數達246項，其中76項爲發明專利。近日，公司旗下科蘭黎品牌備案的“長雙歧桿菌嬰兒亞種/乳糖發酵提取物濾液”順利進入國家藥監局公示階段，標誌着逸仙在微生態護膚這一前沿領域的佈局又進一步。

　　此外，達爾膚“三修精華”藉助與華中科技大學國家納米藥物工程技術研究中心共研的“納米包裹技術”，實現成分靶向輸送，在功效護膚品類中已成爲口碑標杆。

　　IFSCC三連入圍，中國美妝躋身全球科研舞臺

　　作爲衡量科研實力的重要指標，逸仙電商已連續三年亮相IFSCC大會（國際化妝品化學家聯合會，被譽爲“化妝品界諾貝爾”）。2023年成爲首家獲IFSCC榮譽金牌戰略伙伴認證的新銳國貨美妝集團，2024年更攜5項科研成果入圍科研論文競賽，旗下多個品牌齊發，代表中國美妝站上全球科研殿堂。

　　

　　2024年完美日記相分離鎖色護脣技術科研成果入圍“化妝品界諾貝爾”IFSCC大會“科研創新論文獎”

　　這表明，逸仙的技術體系不僅是“自主可控”，更具備了“與世界對話的能力”。

　　戰略耐心與創業韌性，重估YSG的價值

　　作爲創始人兼董事長，黃錦峯正帶領YSG走出一條與衆不同的路徑。他在《第一財經》的訪談中表示：“最難的是在短期壓力下依然堅持長期投入研發。未來我們賺的每一分錢，還是會堅定地投入到研發中。這是我們選擇的長期主義。”九年創業路，三年轉型期。他帶領YSG從單一彩妝品牌公司，成長爲具備全球化美妝研發體系的創新型組織。這種從爆款邏輯向系統性創新能力躍遷的過程，或許正是當前中國創新企業所面臨的“新範式”挑戰。

　　“我們走的是全球研發、全球人才、全球市場的路徑。”黃錦峯表示，中國美妝要走向全球，必須補齊系統性能力。“與國際巨頭相比，中國企業有不少單點突破，但系統性還不足。下一階段，我們必須打造真正能穿越週期的創新型組織。”

　　他強調，逸仙電商始終堅持以全球頂級企業爲對標學習對象。“中國是我們的根，但不是我們的邊界。”

　　在財務層面，YSG的估值依然處於行業偏低水平，尚未充分反映其研發體系、產品護城河與全球化潛力。

　　投資人看什麼？

• 財務穩健修復：已連續兩個季度盈利，現金流轉正，毛利率破新高；

• 品類結構優化：高毛利護膚業務快速放量，彩妝結構高端化；

• 研發體系落地：全球佈局+國家級權威認證（CNAS）+多項發明專利+IFSCC認可；

• DTC+全球化融合：深度用戶洞察結合全球研發視野；

• 創始人與團隊戰略定力：用時間沉澱價值，最能體現團隊韌性，未來將堅持以科技創新對沖週期波動。

　　結語

　　如果說上一輪中國美妝的崛起，靠的是流量與營銷，那麼下一輪註定屬於那些擁有科研韌性、全球視野與組織力的企業。逸仙電商正用其“長期主義的實幹範式”，爲中國美妝企業提供一個新的樣本。對於關注中國品牌全球化與深度科技轉型的投資者來說，YSG的故事，也許纔剛剛開始。

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責任編輯：何俊熹