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（轉自：研報虎）
事件：
5月21日凌晨，谷歌2025年度I/O開發者大會的主題演講展示了在基礎模型、多模態、AI智能體、可穿戴設備等領域的最新成果。Gemini2.5Pro模型實現多任務處理能力躍升，推理效率與準確性顯著提升；智能眼鏡XR發布，推動端側設備場景落地；AI驅動的搜索與網頁瀏覽功能，通過生成式AI實現從信息檢索到智能交互的轉變，標誌着AI正加速向「通用智能體」進化。
AI滲透率加速提升，已成為驅動谷歌核心產品增長的重要引擎。谷歌CEOSundar Pichai表示谷歌AI大模型及API月均處理Token量已從去年同期的9.7萬億快速提升至480萬億，增幅達48倍；其搜索業務中AI綜述功能的月活躍用戶規模達到15億。谷歌Lens搜索次數的年增長率為65%，今年已經完成超過1000億次視覺搜索。
Gemini系列模型持續迭代升級，加速向一站式AI服務平台演進。Gemini2.5在多模態理解、代碼生成、長上下文處理及推理能力上均有顯著提升，將為谷歌生態系統注入更強大的AI驅動力。本次推出的Gemini2.5Pro模型在多項測評中表現優異，新版本刷榜LMArena，在ELO基準測試中拿到了1448分；Gemini2.5Pro還推出「深度思考版本」，在USAMO2025、LiveCodeBench、MMMU等多個權威測試中全面超越標準版，展現出更強的複雜推理與任務處理能力。同時，面向效率優化場景的Gemini2.5Flash作為輕量級版本，在保持性能的同時，實現了22%的速度提升，並將Token使用量降低20%-30%，顯著減少資源消耗，更適用於成本敏感型任務。
多模態能力提升，持續賦能創作領域。谷歌最新一代圖像生成模型Imagen4正式發布，能夠精細還原織物紋理、水滴質感甚至動物毛髮，圖像分辨率最高可達2K，視覺效果更加震撼。同時，Imagen4在生成速度上大幅提升，最快可比前代Imagen3快達10倍。同時，谷歌在視頻生成領域再進一步，全新發布的AI視頻模型Veo3首次加入原生音頻生成，標誌AI視頻創作進入「有聲時代」。同時推出的AI創作工具Flow整合了Veo3、圖像生成模型Imagen4與Gemini，支持從場景搭建、角色生成到鏡頭編輯的一體化流程，全面提升影視內容生產的智能化水平與創作效率。
谷歌搜索迎來升級，全新推出的「AIMode」。深度整合了Gemini2.5強大能力，標誌着搜索從傳統信息檢索向智能內容生成和深度理解的躍遷。在AIMode加持下，用戶可提出更長、更復雜的問題，系統不僅能生成定製化圖表和圖形，還支持深入研究(Deep Research)，並允許接入個人文件、Google Drive或Gmail，以輸出高度個性化的研究報告。與此同時，AIOverviews功能同步升級，我們認為，憑藉谷歌在搜索領域積累的流量優勢，AI有望由輔助角色轉變為搜索業務維持市場份額的核心驅動力。
投資建議：此前受蘋果可能終結與谷歌搜索合作的消息影響，市場一度擔憂谷歌搜索份額削減；但在本次I/O大會上，谷歌憑藉龐大流量基礎，主動革新搜索體驗，AIOverviews功能已覆蓋每月15億用戶，顯著提升使用頻次。我們認為，谷歌不僅鞏固了搜索領域的領先地位，更展現出在AI驅動下的產品創新能力與競爭韌性，有望緩解市場對其份額流失的擔憂。另一方面，本屆I/O大會，谷歌將重點從模型能力轉向應用落地，聚焦多場景AI集成，意在推動AI商業化、強化營收能力，谷歌也明確傳遞出：Chatbot並非終點，AI競賽正轉向結果交付與真實價值的實現。我們持續看好谷歌在搜索入口、生態流量與多終端卡位能力，隨着其應用生態持續完善，有望釋放更多AI變現空間與長期增長潛力，建議關注谷歌。
風險提示：AI應用落地不及預期，廣告行業競爭加劇，宏觀環境不及預期。