儘管圍繞美國總統唐納德・特朗普關稅政策的爭議不斷，全球經濟目前的表現卻比許多人預期的更爲穩健。

　　來自美國、中國（歐洲程度稍弱）的最新數據顯示出韌性，全球經濟整體仍有望在今年實現溫和增長。

　　這在一定程度上歸功於美國買家和外國賣家在特朗普公佈的多項進口關稅尚未生效前提前開展交易。

　　儘管這種效應可能是短暫的，但特朗普暫停徵收關稅的決定，以及美歐等貿易談判中閃現的些許進展，已催生了謹慎的樂觀情緒。

　　“我們看到工業領域出現了一陣‘甜蜜衝刺’，製造商提前進行生產和貿易，” 投資銀行貝倫貝格（Berenberg）經濟學家霍爾格・施米丁表示。

　　“另一方面，有跡象表明特朗普在關稅問題上有所退縮。市場乃至部分經濟領域押注他‘只動口不動手’。”

　　投資銀行和機構普遍預計美國今年將避免衰退，全球經濟也將持續增長。

　　國際貨幣基金組織（IMF）上月僅將全球 GDP 增長預測下調 0.5 個百分點至 2.8%。

　　這一增速與過去十年的趨勢大致吻合，遠非新冠疫情、2008 年金融危機甚至 2001 年 “9・11” 恐怖襲擊後的衰退可比。

　　沒人敢預測貿易談判最終將走向何方，尤其是在這位美國總統自視爲 “不可阻擋” 的情況下。

　　僅本週，美國不同法院先阻止後恢復特朗普的關稅政策，製造了一層法律不確定性，這對促成美國與面臨徵收關稅威脅的國家達成貿易協議毫無助益。

　　企業正在爲持續的僵局付出代價。

　　路透社對企業披露信息的分析顯示，特朗普的貿易戰已導致企業損失超 340 億美元銷售額並承擔更高成本，隨着關稅持續不確定性導致全球一些最大企業決策癱瘓，這一損失預計還將上升。

　　從日本豐田到德國保時捷和梅賽德斯 - 奔馳，汽車製造商們正爲利潤下滑或低於預期做準備，而沃爾沃汽車和荷蘭 Stellantis 等企業甚至已放棄做出預測。

　　這可能對日本造成尤其嚴重的打擊。美國是日本最大的出口目的地，對日進口商品價值達 21 萬億日元（約合 1461.6 億美元），其中汽車約佔總量的 28%。

　　“儘管最糟糕的衝擊可能已經過去，但仍有很多不確定性，” 瑞銀集團首席投資辦公室策略師於星辰（音譯）表示，“遺憾的是，我們並不清楚關稅的‘新常態’會是什麼樣子。”

　　“回報” 效應

　　但到目前爲止，全球經濟表現相當不錯。

　　中國企業將貿易轉向全球，推動產出和出口保持韌性。

　　即便在歐洲，5 月製造業活動也升至 33 個月高點，從俄羅斯入侵烏克蘭後燃料價格上漲引發的低迷中反彈。

　　德國可能加大財政支出的預期也提振了信心，這是過去幾十年歐洲增長缺失的要素。

　　全球經濟的強勁表現甚至讓專業預測人士感到意外。美國花旗銀行編制的一項追蹤全球經濟數據超預期程度的指標，目前處於一年多來的最高水平。這種強勁部分源於關稅本身，以及美國家庭和企業爲規避今年晚些時候預期的價格上漲而提前採購。

　　美國 3 月進口量較去年 10 月增長約 30%。

　　樂觀前景面臨的風險來自預期中的提前採購 “回報” 效應 —— 這類採購不太可能持續，意味着美國及其他地區的經濟活動將在後期放緩。

　　經濟學家仍擔心三重打擊：商品部門的提前提振效應消退，同時美國家庭購買力因價格上漲受壓，企業推遲投資和招聘。

　　不過，在特朗普暫停徵收關稅後，這種情況開始顯得可能性略低。

　　“天平已略微向更樂觀的方向傾斜，儘管仍存在不確定性和波動性，” 荷蘭國際集團（ING）全球宏觀主管卡斯滕・布熱斯基表示。

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責任編輯：郭明煜